e5 黄達 金融學 v3
附錄一 開放經濟的模型
IS-LM模型的擴展
把封閉經濟的IS-LM模型擴展到開放經濟的條件，其一般均衡模型是IS-LM-BP模型，即在IS曲線和LM曲線兩條曲線之外，加上一條BP曲線——國際收支平衡線。與IS-LM模型一樣，這個一般均衡模型設定價格水平不變。
從一個封閉經濟轉入一個開放經濟，必然增添兩個因素：一是增添了進出口貿易；二是增添了對外的資本流動。還有一個重要因素，即匯率。無論是對外貿易，還是國際資本流動，匯率都起重要作用。而匯率制度多種多樣，其兩個極端是固定匯率制和浮動匯率制。在不同的匯率制度之下，開放經濟取得均衡的過程迥然有別。
本節不準備較為全面地介紹——縱然是力求極其簡略地介紹——IS-LM-BP模型，那是“國際金融”課程的內容。如果在讀過這節之後，記住有這樣一個模型，記住在一個開放經濟中，除了IS曲線與LM曲線，還要加上一條國際收支平衡線BP，並且這三條曲線交於一點，才意味著一個經濟體同時取得對內均衡和對外均衡，或許可以說，已基本達到了要求。
不包括資本流動的IS-LM-BP模型
當設定不考慮資本流動時，名為國際收支平衡的曲線，實際是只限於表示國際貿易的均衡——進出口既無逆差，也無順差。
在這樣的設定時，BP線是一條與Y軸垂直的直線。其所以是一條垂線，是因為在設定無資本流動的條件下，利率對國際收支無直接影響，如圖21—3。
在圖21—3中，國內的均衡處於E點，對應的產出，也即總收入，為Ye。YFB表示處於充分就業的產出水平；當Ye與YFB重合，是處於充分就業狀態的國內均衡。BP線對應的是產出Y1。當國際貿易的逆差狀態趨於改善，BP線向右平移；當國際貿易的順差狀態趨於消除，BP線向左平移。如果Y1與Ye重合，意味著既有對內均衡，又有對外均衡；如果Y1、Ye與YFB完全重合，則意味著是在充分就業條件下同時達到內外均衡。
可見，在經濟開放的條件下，宏觀均衡包含兩個層次：對內、對外同時達到均衡；對內、對外同時達到的均衡是趨於充分就業的均衡。
圖21—3是一個最初始的模型。但要在這個模型框架內，把取得內外均衡的種種可能一一列出，也需要極大的篇幅。這裡僅作極為簡單的說明：
當存在對外貿易逆差時，BP線與IS曲線、LM曲線不能交於一點。要同時取得對內均衡和對外均衡，即三條曲線交於一點，有兩種可能的考慮：
（1）實行緊縮性宏觀政策（貨幣政策或財政政策，或兩者同時採用），緊縮支出並從而縮減產出或收入，使LM曲線和IS曲線的交點E向左平移，移到BP線上，同時，由E點決定的Ye左移，與Y1重合；支出縮減，必然影響進出口——或進口需求減少，或國內需求減少而出口增加，當Ye與Y1重合，對外貿易也實現均衡。不過，緊縮性政策導致均衡產出大幅度下降，而且從圖21—3來看，此時的均衡點偏離充分就業線更遠。顯然，在現實生活中，這是不會被考慮的決策。
（2）考慮使BP線右移到Ye之上。要使BP線右移，可能的措施是通過貶低本幣匯率來調節進出口。假設進口需求是剛性的，那就是通過貶值擴大出口。進出口趨於平衡，BP線右移，趨向Ye；如果Ye不動，BP線與IS曲線、LM曲線將交於一點。然而，出口增加，其他條件不變，收入增加，Ye的均衡態勢受到衝擊——受到向右移動的壓力；如果出口增加的收入完全用來平衡進口因本幣貶值而增加的支出，總收入不變，則Ye的均衡態勢不變。這時，對內、對外同時取得均衡。通過貶值擴大出口並進而取得進出口平衡，這在決策中是經常考慮採用的。但為了實現貶值而引起的宏觀變量的變動及其相互作用，是很難像這裡所設想的，可以輕鬆地保持Ye的均衡態勢不變。而且，假如實行的是固定匯率制，那還需另作考慮。
不過更重要的是，如此取得的均衡還不是充分就業的均衡。
要使對內均衡和對外均衡同時是充分就業的均衡，就圖21—3，可作這樣的分解：一是使Ye右移，移到與YFB重合，即僅就國內角度實現充分就業的均衡；二是令BP線也向右移到YFB的位置上，求得全面的充分就業的均衡。
為了使Ye右移，並與YFB重合，那就要實行擴張性宏觀政策（貨幣政策或財政政策，或兩者同時採用）。擴張政策使LM曲線和IS曲線的交點右移，直至使均衡點位於充分就業產出線上。但從圖上看，此時的BP曲線距離均衡點更遠，即表示國際貿易收支逆差更大。在現實生活中，這是易於解釋的：擴張性政策所引起的國內需求的增長，必然導致出口受到抑制和進口需求的增大。
如果說匯率制度允許實施本幣貶值，這樣的政策自然會考慮到。可是，當Ye處於YFB的左邊時，由貶值刺激的出口需求增大可以由產出的擴大來滿足，而當Ye已經與YFB重合的條件下，擴大到充分就業的產出水平已不可能再行擴大。因而在擴大出口導致產出增大之際，則需適當調整刺激國內需求的宏觀擴張政策力度，並採取調整支出結構的政策，以抑制進口和促使部分國內需求品轉為出口。
從以上的分析可以看出，IS-LM-BP模型對於開放經濟也是有用的分析框架。同時可以看出，僅僅增加進出口這一個因素，實現均衡要求，需要的就是複雜的一整套的政策組合。
引進資本流動的IS-LM-BP模型
增添對外的資本流動，有三種情況：一是對資本流動實施完全管制，從而實際沒有資本流動，這種情況同只考慮進出口的模型一樣；二是有限的資本流動；三是完全的資本流動。設定匯率浮動的完全資本流動的模型，是有名的蒙代爾-弗萊明模型。
引進資本流動，BP這條國際收支平衡線就意味著包含了全部國際收支。其中，資本流動與利率直接相關，從而國際收支平衡線BP的調整，直接涉及利率——本國利率和外國利率。當然，匯率制度的不同也有關鍵意義。這就是說，一個包含最基本因素的開放經濟均衡模型，無論是用以分析經濟自身的均衡機制，還是用以設計國家干預政策，都要按照不同的匯率制度、利率制度和不同的資本市場開放程度，就基本模型演化出許多具體模型。而國家為了均衡的目標，需要的更是一整套複雜的政策組合。
在這裡，僅介紹兩個基本模型：
（1）在國際經濟聯繫中，資本完全可以自由流動的模型。資本可以完全自由流動，包含著這樣的條件，即該經濟體的利率是與國際利率水平接軌的：與國際利率水平稍許有些偏離，都會引起短期資本的迅速流動，並使之復歸於國際水平。當存在著資本無障礙地流動，任何經常項目的順差和逆差均可由資本項目來平衡，從而BP線永遠處於水平狀態，並與IS曲線和LM曲線的交點相交，如圖21—4（a）。
（2）在國際經濟聯繫中，資本不是完全可以自由流動的模型。資本不能完全自由流動，可能是由於管制等方面的原因：或是短期資本流動直接有些限制，或是利率的調整有所障礙。在這樣條件下的國際均衡線BP，是一條正斜率曲線。越趨於資本完全流動，BP線越趨近於水平線；越趨於資本完全不能流動，BP線越趨於垂直。由於資本流動並非必然使經常項目的差額得到彌補，從而BP線並不意味著國際收支的平衡——它與IS曲線和LM曲線也不必然交於一點，如圖21—4（b）。