e1 Zvi Bodie 投資學 v10
第26章 對衝基金
儘管對於多數證券市場投資者而言，共同基金仍然是佔據統治地位的投資方式，在過去的10年間對衝基金有著高得多的增長率，其資產從1997年的2000億美元升至2012年的20萬億美元。與共同基金類似，對衝基金允許投資人集合資產供基金經理投資。與共同基金不同的是，它們通常是合夥制從而不受SEC的監管約束。它們通常僅對實力雄厚的投資人或機構投資者開放。
對衝基金實際上涉及本書前面章節所述的所有問題，包括流動性、證券分析、市場有效性、組合分析、套期保值以及期權定價。比如，這些基金通常認定某個證券被錯誤定價，而對大盤敞口套期保值。這種純粹的“搜尋阿爾法”需要將對衝基金和普通組合進行優化混合。另一些基金激進地進行市場擇時，它們的風險屬性因此可以迅速地變化，從而引起業績評估方面的問題。很多對衝基金持有大量的衍生品倉位。即使是不進行衍生品交易的基金也會收取獎勵費，這些獎勵費類似於看漲期權的損益，因此，對於期權定價的瞭解有助於理解對衝基金策略。簡而言之，對衝基金涉及積極的組合管理中可能遇到的所有問題。
首先，我們從不同風格對衝基金的研究入手，重點講解經典的“市場中性”策略，對衝基金也因此得名。然後，我們討論對衝基金的業績評估。最後，我們討論對衝基金的費用結構及其對於投資者和管理者的啟示。