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CFA考題

1.假設你是一名美國投資者，1年前購買了2000英鎊的英國證券，當時每英鎊1.5美元。如果證券價值現在是2400英鎊而且每鎊價值升為1.75美元，你的總收益率是多少（美元計值）？假設該時期內沒有股利和利息。

2.美國股票大盤指數和其他工業化國家的股票指數收益率的相關係數最可能______，美國股票各種分散化資產組合收益率之間的相關係數最可能______。

a.小於0.8；大於0.8。

b.大於0.8；小於0.8。

c.小於0；大於0。

d.大於0；小於0。

3.一個投資者投資於外國的普通股，希望規避投資者本幣的______風險，可以通過______遠期市場的外幣來規避。

a.貶值；出售。

b.升值；購入。

c.升值；出售。

d.貶值；購入。

4.約翰·艾裡什是特許金融分析師，也是一位獨立投資諮詢人，他幫助通用技術公司（General Technology Corporation）的投資委員會主席達爾文建立起一隻養老基金。達爾文諮詢艾裡什關於投資委員會是否應該考慮國際股權投資。

a.請解釋將國際股權納入通用的股權資產組合的合理性。確認並描述三個相關的因素，寫出計算過程。

b.請列出反對國際股權投資的三個可能的意見，並簡單分析其重要性。

c.為了說明國際證券的長期業績的幾個方面，艾裡什向達爾文出示了近幾年美國養老基金的投資結果。比較美國股權、非美股權與固定收益資產的業績表現，並解釋為什麼會計收益指數與四種獨立的資產類別指數明顯不同，會計業績指數的結果有何意義？

5.作為一個美國投資者，決定購買以下證券中的一種。假設加拿大政府債券的貨幣風險是可避免的，6個月的加元遠期合約的貼現率為每美元-0.75%。

請計算6個月範圍內要使兩種債券有相同的美元總收益，加拿大國債必需的期望價格變動。假設美國債券的收益率保持不變。

6.一位全球經理計劃在今後90天內投資100萬美元於美國政府的現金等價物。但是，他也被授權可以使用非美國政府現金等價物，使用遠期貨幣合約來規避貨幣風險。

a.如果她投資於加拿大或日本的貨幣市場工具，並對其投資的美元價值進行套期保值，她的收益率是多少？使用下表數據。

b.美國政府證券90天的利息率大約是多少？

90天現金等價物的利率（APR）　（%）

7.溫莎基金會是一個立足美國的非營利慈善組織。旗下擁有1億美元的分散化投資組合。溫莎的董事會考慮進軍新興市場。基金會的財務總管羅伯特·休斯頓做出瞭如下四條評論：

a.“對於只持有發達市場股權的投資者，新興市場貨幣的穩定性是實現良好收益的先決條件。”

b.“當地貨幣相對於美元貶值經常發生於新興市場。美國投資者的收益的很大部分都被貨幣貶值抵消掉，甚至長期投資者也不能倖免。”

c.“就以往經驗而言，在美國股權組合比如標準普爾500指數中加入新興市場股票會降低波動性，而將新興市場股票與國際組合比如MSCI EAFE指數相結合也會降低波動性。”

d.“儘管新興市場之間的相關性在短期內會有變動，有證據顯示長期內其相關性是穩定的。因此，某一時刻在有效邊界上的新興市場組合傾向於在接下來時期內留在有效邊界附近。”

請討論休斯敦的四條評論分別是正確的，還是錯誤的。

8.在對Otunia（這是一個虛構的國家）的經濟與資本市場做出研究後，你的公司GAC決定在新興市場投資中加入Otunia的股票。但是，GAC還未決定實行積極的投資策略還是指數策略。現在請你對於積極投資還是指數投資做出評價。以下是研究結果。

Otunia的經濟均勻地分散於農業、自然資源、製造業（消費品與日用品）和增長的金融業。由於高佣金和政府印花稅，證券市場的交易費用較高。該國信息公開機制健全，公司財務業績的公眾信息完整且可靠。

資金出入該國、外國資金持有該國證券被政府部門嚴格監管。非本國居民在辦理各類手續時多有擱置，往往延誤時機。該國政府財政部門高層致力於削弱監管開放外國資金流入，但是GAC政策顧問認為該國保守主義勢力強大，短期內不會有實質性進展。

a.簡述Otunia投資環境利於積極投資的方面，以及利於指數策略的方面。

b.推薦GAC應該採用哪個策略，並用（a）中的因素說明你的理由。