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第25章　投資的國際分散化

雖然在美國，我們通常把寬基股票指數看作市場投資組合指數，實踐中這種做法卻越來越不合適了，因為美國的股權額佔世界總股權的比重還不到40%，而美國的財富佔世界總額的比例還要比這小得多。在這一章中，我們將超越國內市場，考察國際市場及更廣泛的分散化組合問題。在某種意義上，國際投資可以被認為是對我們前面討論問題的一般延伸，只是用以構建資產投資組合的資產“菜單”的範圍更廣了。在國際投資中，投資者同樣面臨著與此類似的分散化、證券分析、證券選擇以及資產配置等問題。另外，國際投資還涉及一些國內市場沒有的問題，包括匯率風險、國際資金流動的限制、更大範圍的政治風險、個別國家的管制問題以及不同國家間會計方法的轉換問題等。

因此，在這一章中，我們將就本書其他章節中談到的主要問題做逐一的說明，重點強調它們涉及國際投資的方面。首先，我們將談到投資組合理論的核心概念——分散化，我們將看到國際分散化為改善投資組合的“風險-收益”狀況提供了極大的機會，而且事實上已經有不少投資者從中受益。我們也會看到匯率波動是如何影響到國際投資風險的。其次，我們將討論國際環境下的消極與積極投資模式。我們將考慮解釋消極的指數投資組合所涉及的一些特殊問題，我們還將說明除了傳統的國內資產選擇之外，如何將積極的資產配置推廣到國家以及貨幣選擇的層次。最後，我們討論國際投資中的業績貢獻問題。