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小結

1.正確的業績評估取決於被評估投資組合的性質和作用。合適的業績評估指標主要有以下幾種。

a.夏普比率：它適用於該投資組合就是投資者所有投資的情況。

b.信息比率：如果該投資組合由積極的投資組合和消極的投資組合組成，那麼估價比率能幫助投資者尋找最佳混合點。

c.特雷納或詹森測度：它們適用於該投資組合只是眾多子投資組合中某個投資組合的情況。

2.在業績評估過程中，評估者需要把許多樣本觀測值中歸於運氣的那部分效應除去，因為通常投資組合的收益率都是“白噪聲”的。

3.對衝基金或者其他融合了與指數組合的基金要用信息比率來評價業績。

4.積極投資策略下的投資組合具有不定的均值和變化的方差，這使得評估工作變得更加困難。一個典型的例子就是投資組合管理者會把握市場擇時，從而使投資組合的β值發生變化。

5.衡量把握市場擇時併成功選股是否奏效的一種簡單檢驗方法就是利用推廣的證券特徵線去估計參數，該方程在一般的指數模型之上加一個二次項。另一種方法是評估與其等價的看漲期權的市場價值。

6.風格分析使用多重回歸模型，在模型中，因子是組合的資產（風格），如國庫券、債券、股票等。風格組合上基金收益的迴歸產生了殘差，它代表股票選擇的增加值。這些殘差可用於估計基金的業績，以利於與同類基金比較。

7.晨星公司評級方法對每一相同組基金按業績表現做了比較，風險調整評級（RAR）是以同等類別組的基金收益為基礎計算的，根據基金所獲得的RAR的不同等級，給每個基金評級。RAR是唯一基金表現操縱情況的衡量指標。

8.所實現的業績提升一般可分解為資產配置、部門選擇和證券選擇三個來源。我們一般通過計算該投資組合對市場基準或中性投資組合的偏離來對該業績進行分解分析。