第七部分　應用投資組合管理第

第24章　投資組合業績評價

金融資產大都由專業投資者管理，在投資中至少會將大部分資產分散投資於不同公司。有效的資產分配與否取決於專業投資者的能力和金融市場的直接投資特性。因此，如果資本市場有效，投資者一定能評價他們資產管理人的表現，並且這種評價一定是準確的且能按照管理人的投資能力進行排序。市場有效性能夠準確區分隨機挑選組合分散化投資經理的表現。因此，一種有效的投資表現衡量方法將和市場有效性一樣會給社會帶來福利。

對於一個投資組合，我們該如何評價其業績呢？我們已經看到，投資組合的平均收益率似乎可以直接作為評價指標，但事實並非如此。此外，經風險調整後的收益帶來了其他一系列問題。最終，投資經理的表現評價至關重要。本章我們首先從測算投資組合的收益開始，然後討論風險調整的常見方法，並在不同情況下分別應用這些方法。最後介紹在實踐中常用的組合評估的程序，例如風格分析、晨星公司的星級方法以及內部業績貢獻分析。