e1 Zvi Bodie 投資學 v10
小結
1.遠期合約是一種要求在未來某日以現在商定的價格交割某項資產的協定安排。多頭交易者有義務買入資產，而空頭交易者有義務交割資產。如果合約到期日資產價格高於遠期價格，則多頭獲利，因為他們是以較低的合約價格買入資產的。
2.期貨合約與遠期類似，重要的差異在於標準化與逐日盯市，即每日結算期貨合約各頭寸的盈虧。相比之下，遠期合約在到期之前沒有現金轉移。
3.期貨合約在有組織的交易所中交易，合約規模、交割資產的等級、交割日和交割地點都是標準化的。交易者僅需對合約價格進行協商。標準化大大增加了市場的流動性，並使買賣雙方很容易地為所需買賣找到交易對手。
4.結算所在每對交易者中間充當媒介，既是每個多頭的空頭，也是每個空頭的多頭。這樣，交易者不需擔心合約另一方的表現如何，實際上，每個交易者都需要繳納保證金以保證履約。
5.在合約期間內0至t時間，期貨多頭的損益為Ft-F0。因為FT=PT，所以合約到期日多頭的利潤為PT-F0，PT表示T時的現貨價格，F0表示最初的期貨價格。空頭的損益為F0-PT。
6.期貨合約可用來套期保值或投機。投機者用合約來表明對資產最終價格所持的立場。空頭套期保值者利用空頭來沖銷所持資產所面臨的一切損益。多頭套期保值者利用多頭來沖銷所購商品價格變動帶來的損益。
7.現貨-期貨平價關係表明某項不附帶服務與收入（如股息）的資產的均衡期貨價格為F0=P0（1+rf）T，如果期貨價格偏離此值，市場參與者就能夠獲得套利利潤。
8.如果資產還附帶服務或收入，收益率為d，則平價關係變為F0=P0（1+rf-d）T，這個模型也稱為持有成本模型。因為它表明期貨價格超過現貨價格的部分實際上是將資產持有至到期日T的淨成本。
9.當現貨價格存在系統性風險時，均衡期貨價格會小於現在預期的T時的現貨價格。這給承擔風險的多頭一個期望利潤，也強加給空頭一個期望損失。空頭願意承擔期望損失來規避系統性風險。
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