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20.7　奇異期權

期權市場獲得了巨大的成功。期權使得種種投資組合成為可能，投資者對此有清楚的估價：這也反映在期權市場的巨大成交量上。成功誘發模仿，近些年我們目睹了期權工具領域的巨大創新。部分創新發生在定製期權市場，並主要活躍在場外市場。在幾年前很多期權看起來很不可思議，因此被稱為“奇異期權”。在本節中，我們將從中挑選一些有趣的期權來介紹。

20.7.1　亞式期權

你已經知道了美式期權和歐式期權。亞式期權（Asian Options）的損益取決於標的資產在至少部分有效期內的平均價格。例如，一個亞式看漲期權的損益等於過去三個月股票平均價格減去行權價格，如果這個值為正，則損益就為此值，否則期權損益等於零。有些公司會對這種期權感興趣，如公司對其利潤流進行套期保值，而利潤又取決於某段時間的商品平均價格。

20.7.2　障礙期權

障礙期權的損益不僅取決於期權到期時標的資產的價格，還取決於資產價格是否超過了一些“障礙”。例如，觸及失效期權（down-and-out option）就是一種障礙期權，當股票價格跌至障礙價格之後，期權就變得毫無價值了。類似地，觸及生效期權就是有效期內股票價格至少有一次跌破障礙價格，才能獲得收益。這種期權也被稱為敲出（knock-out）期權與敲進（knock-in）期權。

20.7.3　回顧期權

回顧期權的收益部分取決於有效期內標的資產價格的最大值與最小值。例如，一種回顧看漲期權的收益等於有效期內股票價格的最大值減去行權價格，而不是最終的股票價格。這種期權實際上是一種完美的市場計時器，回顧看漲期權持有者的收益等於以X美元買入資產，然後以有效期內的最高價賣出資產的收益。

20.7.4　外匯轉換期權

外匯轉換期權的標的資產與行權價格以外幣計價。quanto就是一個典型的例子，投資者可以按照事先確定的匯率將投資的外匯轉換為美元。這種以給定匯率將一定數量外幣兌換成美元的權利是一種簡單的外匯期權。qauanto更有趣之處在於，能夠兌換成美元的外幣數量取決於外國證券的投資業績，因此quanto實際上提供的期權數量是隨機的。

20.7.5　數值期權

數值期權（digital options），也稱為兩值期權，或賭注期權，其損益是固定的，取決於標的資產價格是否滿足一個條件。例如，如果到期時股票價格超過行權價格，數值看漲期權就能夠獲得固定的100美元收益。