第六部分　期權、期貨與其他衍生證券

第20章　期權市場介紹

衍生證券，或更簡單的衍生工具，在金融市場發揮越來越重要的作用。這些衍生證券的價格取決於或者衍生於其他證券的價格。

期權與期貨合約都是衍生證券，它們的收益取決於其他證券的價值。我們將在第23章中討論的互換也是衍生證券。因為衍生工具的價值取決於其他證券的價值，所以它們是非常有用的套期保值與投機工具。從本章的期權開始，我們將在下面的四章中研究它們的應用。

全美範圍內標準化的期權合約交易是從1973年芝加哥期權交易所的看漲期權交易開始的。這種合約一開始就很受歡迎，取代了原先股票期權的場外交易。

現在期權合約在多個交易所交易，標的資產有普通股票、股票指數、外匯、農產品、貴金屬和利率期貨。此外，隨著近年來客戶量身定製期權交易的膨脹，場外交易市場也正在以驚人的速度復甦。作為改變資產組合特性的公認有效方法，期權已經成為資產組合經理人必不可少的工具。

本章我們主要介紹期權市場，解釋看漲期權與看跌期權的原理及投資特徵，接著講述常見的期權策略。最後，我們介紹具有期權特徵的證券，如可贖回證券與可轉換債券等，並簡要介紹一下所謂的奇異期權。