e1 Zvi Bodie 投資學 v10

第19章　財務報表分析

在上一章中，我們探討了股權估值的一些方法，這些方法把對公司股息和預期收益作為輸入量。儘管估值分析師感興趣的是經濟利潤，但他們容易獲得的卻只有財務會計數據。那麼從公司的會計數據中，我們可以獲得什麼信息來幫助我們估計公司普通股的內在價值呢？本章我們將介紹投資者如何把財務數據作為股票估值分析的輸入量。首先我們介紹的是這些數據的基本來源，包括利潤表、資產負債表和現金流量表，然後討論經濟利潤和會計利潤的不同。儘管在估值中經濟利潤更為重要，但許多證據表明無論會計數據有何缺點，它們在評估公司的經濟前景中仍然具有重要作用。本章展示了分析師如何利用財務比率來分析公司的盈利能力，以及如何用系統的方式來評估公司盈利的“質量”。同時本章還檢測了債務政策對各種財務比率的影響。

最後，通過討論，我們總結了運用財務報表分析這種工具來發現證券誤定價的過程中會遇到的問題，一些問題的原因是公司會計程序的不同，另一些問題是由通貨膨脹導致的會計數據失真而引起的。