e1 Zvi Bodie 投資學 v10
第18章 權益估值模型
在討論市場有效性一章時，我們曾提出尋找價值被低估的證券是十分困難的。同時，市場有效假說存在的不足又使我們積極尋找那些價值被低估的證券。正是由於對誤定價證券的不斷探索才維持了市場的近似有效性。即使極小的誤定價也會使股票分析師從中獲利。
本章描述了股票分析師用來發現誤定價證券的估值模型。本章給出的模型基於基本面分析，也就是說利用公司當前和未來盈利能力信息來評估公司真實的市場價值。本章首先討論了衡量公司價值的不同標準，然後介紹了股利貼現模型這種定量工具，該模型通常被證券分析師用來衡量基於持續經營假設的公司的價值。接下來介紹了市盈率，解釋了分析師為何對它如此青睞，同時指出了它的一些缺點，此外還解釋瞭如何把市盈率用於股利估值模型和公司前景分析。
接下來，本章對自由現金流模型進行了延伸討論，該模型是證券分析師基於對公司未來經營所產生現金流的預測來對公司進行估值的常用工具。最後，本章還利用不同的估值模型對一家真實公司進行了估值，發現結論存在一些差異，這也是證券分析師面臨的一大難題，本章給出了造成這些差異的可能原因。