e1 Zvi Bodie 投資學 v10
習題
基礎題
1.遠期利率與未來短期利率的市場預期之間的關係是什麼？解釋利率期限結構的預期和流動性偏好理論。
2.根據預期假說，如果收益率曲線是向上傾斜的，市場預計短期利率必然會上升。這句話是對、錯還是不確定？為什麼？
3.根據流動性偏好理論，如果預期通貨膨脹在以後幾年將會下降，長期利率將高於短期利率。這句話是對、錯還是不確定？為什麼？
4.如果流動性偏好假設是真的，當一段時期內的利率保持穩定，期限結構曲線的形狀將是怎樣的？
a.向上傾斜
b.向下傾斜
c.持平
5.根據純預期理論，下面有關遠期利率的哪一項是正確的？
a.僅代表預期的未來短期利率
b.對視市場預期的無偏估計
c.總是誇大未來短期利率
6.假設純預期利率是正確的，向上傾斜的收益率曲線表示：
a.利率在未來會上升
b.長期債券比短期債券風險大
c.利率在未來預期會下降
中級題
7.下表列出了不同期限的零息債券價格。計算每種債券的到期收益率並推導遠期利率。
8.假定預期假說是正確的，計算第7題中4年期債券隨時間推移的預期價格路徑，每年債券的收益率是多少？證明期望收益等於各年的遠期利率。
9.考慮下列面值為1000美元的零息債券：
根據期望假說，預計從現在開始3年後的1年期利率是多少？
10.當前零息債券的期限結構是：
明年這個時候，你預期它是：
a.你預期下一年3年期的零息債券的收益率是多少？
b.根據預期理論，下一年市場預期的1年期和2年期零息債券的到期收益率是多少？市場預期的3年期債券收益率是高於還是低於你的預期？
11.當前，1年期零息債券的到期收益率為7%，2年期零息債券的到期收益率為8%。政府計劃發行2年期債券，每年付息，票面利率為9%。債券面值為100美元。
a.該債券售價多少？
b.該債券的到期收益率是多少？
c.如果收益率曲線的預期理論是正確的，則市場預期明年該債券的售價為多少？
d.如果你認為流動性偏好理論是正確的，且流動性溢價為1%，重新計算c。
12.下面列出了期限不同的零息債券價格。
a.面值1000美元的債券，票面利率為8.5%，每年付息，3年後到期，該債券的到期收益率是多少？
b.如果第一年年底收益率曲線在8%處變成水平的，則持有該附息債券1年的持有期收益率是多少？
13.零息債券的價格反映的遠期利率如下：
除零息債券外，投資者還可以購買一種每年付息60美元的3年期債券，面值為1000美元。
a.該付息債券的價格是多少？
b.該附息債券的到期收益率是多少？
c.根據預期假說，該附息債券的預期可實現的複合收益率是多少？
d.如果你預測一年後收益率曲線將在7%處變成水平狀，請預測持有該附息債券1年的期望收益率是多少。
14.觀察下列期限結構：
a.如果你相信明年的期限結構與現在相同，那麼，1年期零息債券和4年期零息債券哪個預期1年期收益率更高？
b.如果你相信期望假說，又會如何？
15.1年期零息債券的到期收益率為5%，2年期的是6%。票面利率是12%（每年付息）的2年期附息債券的到期收益率是5.8%。對投資銀行而言存在什麼套利機會？該套利行為的利潤是多少？
16.假設面值100美元的1年期零息債券現在售價為94.34美元，而2年期的零息債券的售價為84.99美元。你正在考慮購買2年期的每年付息債券，面值為100美元，年票面利率為12%。
a.2年期零息債券的到期收益率是多少？2年期附息債券呢？
b.第二年的遠期利率是多少？
c.如果期望假說可接受，第一年年底附息債券的期望價格是多少？附息債券第一年的預期持有期收益率是多少？
d.如果你接受流動性偏好假說，期望收益率是更高還是更低？
高級題
17.無違約風險的零息債券當前的收益率曲線如下表所示。
a.隱含的一年期遠期利率是多少？
b.假定期限結構的純預期假說是正確的。如果市場預期準確，明年的純收益曲線（即1年期與2年期零息債券的到期收益率）是多少？
c.如果你現在購買2年期零息債券，明年的總期望收益率是多少？如果你購買的是3年期零息債券呢（提示：計算當期價格和預期未來價格）？不考慮稅收。
d.票面利率為12%且每年付息的3年期債券的當前價格應為多少？如果你以此價格買入，明年的總期望收益率是多少（利息加價格變動）？不考慮稅收。
18.假設不同期限的零息債券的價格如下表所示。債券面值為1000美元。
a.計算每年的遠期利率。
b.怎樣構建一個第3年開始執行的1年期遠期貸款？證實貸款利率等於遠期利率。
c.若遠期貸款從第4年開始執行，再次回答b中的問題。
19.繼續利用上題中的數據。假設你想構建一個三年後開始執行的2年期遠期貸款。
a.假設你於今日買入一份3年期零息債券。你需要賣出多少5年期零息債券才能使你的初始現金流為零？
b.這一策略中每年的現金流是多少？
c.對這筆3年後執行的2年期遠期貸款，實際的2年期利率是多少？
d.證實2年期貸款的實際利率是（1+f4）×（1+f5）-1。這樣，可以說明該2年期貸款利率就是這兩年中的遠期利率。或者，證明實際的2年期遠期利率等於