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小結

1.利率期限結構涉及不同期限的利率，這些利率體現在無違約風險的零息債券價格中。

2.在確定性環境下，所有投資者對任一投資期限的投資要求相等的收益率。在一個無風險的經濟環境中，各種債券的短期持有收益應該相等，且都等於可在市場實現的短期債券利率。類似地，短期債券在長期內再投資的所得收益應該等於長期債券的總收益。

3.遠期利率是使得盈虧平衡的未來利率，它使零息債券的再投資策略總收益與長期債券的總收益相等。它可由以下公式定義：

式中，n是從今天算起的期數。這一公式能夠證明到期收益率與遠期利率之間存在如下關係：

4.通常預期假設利率認為遠期利率是預期的未來利率的無偏估計。然而，有充分理由相信遠期利率不同於預期的短期利率，這是因為存在被稱為流動性溢價的風險溢價。即使短期利率沒有上升的預期時，正的流動性溢價也可能導致收益率曲線向上傾斜。

5.流動性溢價的存在使得從收益率曲線中推導預期未來利率變得極其困難。如果我們能夠假設流動性溢價在一定時期內保持相對穩定，這一推導會相對容易。然而，實踐和理論兩方面都對流動性溢價的穩定不變存在懷疑。

6.遠期的借款和貸款合約可能按遠期利率達成協議，從這一重要意義上講，遠期利率就是市場利率。