e1 Zvi Bodie 投資學 v10
習題
基礎題
1.定義下列類型的債券。
a.巨災債券
b.歐洲債券
c.零息票債券
d.武士債券
e.垃圾債券
f.可轉換債券
g.分期還本債券
h.設備契約債券
i.最初發行的折扣債券
j.指數化債券
k.可贖回債券
l.可賣回債券
2.兩種債券有相同的期限和票面利率，一隻價格為105美元，可贖回；另一隻價格為110美元，不可贖回。問哪一隻債券到期收益率更高？為什麼？
中級題
3.（無違約風險的）零息票債券的承諾到期收益率和已實現的複合到期收益率永遠相等。為什麼？
4.為什麼債券價格下降而利率升高？難道債權人不喜歡高利率嗎？
5.一隻債券的年票面利率是4.8%，賣價為970美元，債券的當期收益率是多少？
6.哪隻債券有較高的實際年利率？
a.面值為100000美元，售價為97645美元的3個月短期國庫券。
b.以面值出售，半年付息一次，票面利率為10%的債券。
7.按面值出售，票面利率為8%，半年付息一次的長期國債，如果一年付息一次，而且仍按面值出售，則票面利率應為多少？（提示：實際年收益率為多少？）
8.假設一隻債券的票面利率為10%，到期收益率為8%。如果到期收益率保持穩定，那麼在一年內，債券的價格是會升高、降低還是不變？為什麼？
9.假設一隻債券，票面利率為8%、剩餘期限為3年、每年付息一次，賣價為953.10美元。接下來3年的利率確定是：r1=8%，r2=10%，r3=12%。計算到期收益率和實現的複合收益率。
10.假設投資者有一年的投資期限，試圖在三種債券之間進行選擇。三種債券都有相同的違約風險，剩餘期限都是10年。第一種是零息票債券，到期支付1000美元；第二種是票面利率為8%，每年支付80美元利息的債券；第三種是票面利率為10%，每年支付100美元利息的債券。
a.如果三種債券都是8%的到期收益率，它們的價格分別是多少？
b.如果投資者預期在下年初到期收益率為8%，則那時的價格各為多少？每隻債券稅前持有期收益率是多少？如果投資者的稅收等級為：普通收入稅率為30%，資本利得稅率為20%，則每一種債券的稅後收益率各為多少？
c.假設投資者預計下年初每種債券的到期收益率為7%，重新回答問題b。
11.一隻20年期、面值為1000美元的債券，每半年付息一次，票面利率為8%，如果債券價格如下，則其等價年收益率和實際到期收益率為______美元。
a.950
b.1000
c.1050
12.使用相同的數據，只是假定每半年付息改為每年付息，重新回答11題，並回答為什麼這種情況獲得的收益率低。
13.以下為面值1000美元的零息票債券，填寫此表。
14.一隻債券，年票面利率為10%，半年付息一次，市場利率為每半年4%，債券剩餘期限為3年。
a.計算目前的債券價格，及下一次付息後距現在6個月的債券價格。
b.該債券（6個月中）的總回報率是多少？
15.票面利率為7%，每年付息兩次（1月15日和7月15日付息），1月30日《華爾街日報》刊登了此債券的賣方報價是100.125，則此債券的全價是多少？付息週期為182天。
16.一隻債券的當期收益是9%，到期收益率是10%。問此債券的售價是以高於還是低於面值出售？並說明理由。
17.上題中的債券的票面利率是高於還是低於9%？
18.回到表14-1，計算通脹保值債券在第二年和第三年的名義及實際收益率。
19.一種新發行的20年期的零息票債券，到期收益率為8%，面值為1000美元，計算存續期的第一年、第二年與最後一年的利息收入。
20.一種新發行的10期債券，票面利率為4%，每年付息一次，公開發售價格為800美元，投資者下一年的應稅收入是多少？此債券在年末不出售，並按照初始發行折價債券對待。
21.一個30年期、票面利率為8%、半年付息一次的債券5年後可按照1000美元的價格贖回。此債券現在以7%的到期收益率出售（每半年3.5%）。
a.贖回收益率是多少？
b.如果贖回價格僅為1050美元，則贖回收益率是多少？
c.如果贖回價格仍為1100美元，但是債券可以在2年後而不是5年後贖回，則贖回收益率是多少？
22.一個有嚴重財務危機的企業發行的10年期債券，票面利率為14%，售價為900歐元，此企業正在與債權人協商，債權人有望同意企業的利息支付減至原合同金額的一半。這樣企業可以降低利息支付。問此債券規定的和預期的到期收益率各是多少？此債券每年付息一次。
23.一隻兩年期債券，面值為1000美元，每年的利息支付為100美元，售價為1000美元。債券的到期收益率是多少？在明年的一年期利率分別為a.8%；b.10%；c.12%三種情況下，實現的複合收益率將分別是多少？
24.假定今天是4月15日，現有一票面利率為10%的債券，每半年分別在1月15日和7月15日各付息一次。《華爾街日報》上面的賣方報價101.25。如果投資者今天從交易商處購得此種股票，購買價格將是多少？
25.假定兩公司發行的債券有如下特徵，且以面值發行。
①債券持有人可自行選擇另外延長10年有效期。
不考慮信用水平，找出4個能說明ABC債券的低票面利率的原因，並說明理由。
26.一位投資者相信某債券的信用風險可能暫時有所提高。下面哪一條是利用這一點最容易獲得現金的方法？
a.購買信用違約掉期
b.賣出信用違約掉期
c.賣空債券
27.以下哪一點最準確地描述了信用違約掉期的性質？
a.當信用風險上升，互換溢價上升
b.當信用和利率風險上升，互換溢價上升
c.當信用風險上升，互換溢價上升，但是當利率風險上升，互換溢價下降
28.對債券到期收益率的影響最有可能來源於：
a.發行公司的獲利額對利息的倍數比率上升
b.發行公司的負債與股東權益比率上升
c.發行公司的流動比率上升
29.一家大公司5年前同時發行了固定利率和浮動利率的兩種商業票據，其數據如下。
a.為什麼票面利率為9%的商業票據的價格波動幅度大於浮動利率的商業票據？
b.解釋浮動利率商業票據為什麼不按面值出售？
c.對投資者而言，為什麼說贖回價格對浮動利率商業票據並不重要？
d.對於固定利率商業票據而言，提前贖回的可能性是高還是低？
e.如果公司發行期限15年的固定利率商業票據，以面值發行，則票面利率是多少？
f.對於浮動利率商業票據而言，為什麼用一種確定的方法計算到期收益率是不合適的？
30.Masters公司發行兩種20年期債券，贖回價格均為1050美元。第1種債券的票面利率是4%，以較大的折扣出售，售價580美元。第2種債券按照面值平價出售，票面利率為8.75%。
a.平價債券的到期收益率是多少？為什麼會高於折價債券？
b.如果預期利率在此後的兩年中大幅度下跌，投資者會選擇哪種債券？
c.為什麼折價債券提供了某種意義上的“隱形贖回保護”？
高級題
31.一隻新發行債券每年付息一次，票面利率為5%，期限為20年，到期收益率為9%。
a.一個一年期的投資，如果債券在年底時以到期收益率為7%的價格出售，則持有期收益率是多少？
b.如果債券在一年後出售，利息收入的稅率是40%，資本利得稅率是30%，那投資人應繳稅多少？債券享有原始發行折價稅收政策。
c.債券的稅後持有期收益是多少？
d.持有期為2年，計算實現的複合收益率（稅前），假設：
①2年後賣出債券；②第2年末債券的收益率為7%；③利息可以以3%的利率再投資一年。
e.用b中的稅率計算2年後稅後實現的複合收益率，記得考慮原始發行折價稅收規定。