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概念檢查答案

13-1　SCL是根據每種股票估計的，因此我們需要估計100個等式。我們的樣本包含100種股票和市場指數的60個月度收益率，每個迴歸估計的等式有60個觀測數據。式（13-1）表明，如果使用超額收益率的形式，那麼證券特徵線將經過原點，截距項為0。

13-2　如果證券市場線的截距項為正，且斜率小於市場資產組合的平均超額收益時，SML比CAPM模型預測的要平緩。貝塔值低的股票的平均收益率要高於基於其貝塔值應有的收益率。相反地，貝塔值高的股票的收益率要低於基於其貝塔值應有的收益率。正係數γ₂表明公司特有風險的價值越高，其收益也越高。這種情況顯然不符合資本資產定價模型的估計。

13-3　a.根據式（13-5），γ₀是貝塔和公司特有風險都為0的股票的平均收益率。據CAPM模型，其應該與無風險利率相等，在1946~1955年這9年間，無風險利率為0.09%（見表13-1）。據CAPM模型，γ₁等於市場風險溢價，在1946~1955年這9年間，風險溢價是每月1.03%。最後，CAPM模型預期γ₃是公司特有風險的係數，其值應該為0。

b.貝塔的平方的正係數表明風險和收益之間的關係是非線性的。貝塔值高的證券提供的期望收益率應比與預期風險成比例的值要高。σ（e）的正係數說明公司特有風險會影響期望收益率，與CAPM模型和APT理論直接矛盾。