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CFA考題

1.試找出對資本資產定價模型中使用的貝塔值的三種批判並簡述之。

2.理查德·羅爾在一篇關於用CAPM模型來評估資產組合表現的文章中指出，如果存在基準誤差，就不能評價資產組合的管理能力。

a.簡述對資產組合的表現進行評價的過程，注意強調所用的基準。

b.解釋羅爾提出的基準誤差的含義，並描述基準所存在的特有問題。

c.畫圖說明一個用“基準”證券市場線來測度顯示優良的投資，當使用“真實”證券市場線來測度時就可能變成低劣的。

d.假如你被告知某資產組合投資經理的表現要好於道瓊斯工業平均指數、標準普爾500指數以及紐約證券交易所綜合指數，試說明這種一致信息是否會使你對該資產組合投資經理的真實能力更有信心？

e.即使考慮羅爾提出的基準誤差可能帶來的問題，一些人仍認為這並不能說明CAPM模型無效，而只能說是在應用該理論時存在著測度標準方面的錯誤。另一些人則認為由於基準錯誤的存在，整個方法都應該被取締。選擇其中的一個觀點並證明。

3.特許金融分析師巴特·甘貝爾是資產管理經理，最近他與他未來的客戶簡·布萊克進行會面。布萊克使用道瓊斯工業平均指數作為市場的替代變量，研究她投資組合的證券市場線之後，說她資產組合的表現不錯。甘貝爾用資本資產定價模型作為分析工具，發現布萊克的資產組合位於證券市場線下方，於是認為布萊克的資產組合表面上表現良好是因為使用了錯誤的市場代理變量，而不是因為較強的投資管理能力。分析不適合的市場代理變量對貝塔和證券市場線斜率的影響，並通過該分析為甘貝爾的觀點辯護。