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小結

1.統計研究表明，股票價格似乎遵循隨機漫步的變化方式，不存在可以讓投資者利用的可預期模式。這些發現目前被當作市場有效性的證據，也就是說，市場價格反映市場可得到的信息。只有新的信息能讓價格移動，並且這些信息是好消息或壞消息的可能是對等的。

2.市場參與者區別有效市場假說的三種形式：弱式有效市場假說認為，從過去的交易記錄得到的所有信息都已經反映在股票價格上了；半強式有效市場假說認為，所有公開信息已經在股價中得到了反映；強式有效市場假說（通常被人們認為是極端的）認為，包括內部消息的所有信息全部在股票價格中得到了反映。

3.技術分析關注與股價模式和市場中買賣壓力有關的代表物分析。基本面分析關於公司基本價值的決定因素，如當前盈利能力和發展前景等。由於這兩種類型的分析都建立在公共信息的基礎之上，當市場有效運作時，兩者都不會產生超額利潤。

4.有效市場假說的支持者經常提倡消極投資策略而不是積極投資策略。消極投資策略就是投資者買入並持有一個包含廣泛的市場指數的樣本股，他們不在市場研究與經常買賣股票方面消耗資源。消極投資策略可能被裁減以適應個體投資者的要求。

5.事件研究通過利用股票異常收益可用於評價特定事件的經濟影響。這些研究通常顯示，在公開宣佈之前存在著一些內部消息向市場參與者洩露的情況。因此，內部人員似乎確實能在一定程度上利用這種獲取的信息的便利來盈利。

6.技術分析的經驗研究並沒有為其能夠產生較好的交易利潤這一假設提供證據。這個結論的一個顯著特例是，建立在短期勢頭極差上的策略比中期策略顯然更成功。

7.一些關於基本面分析的研究的異象並沒有被揭示出來，包括市盈率效應、小公司1月效應、被忽略公司效應、盈利宣佈後價格趨勢、反向效應以及賬面-市值比效應。這些異象代表了市場的無效還是代表了難以理解的風險溢價，這一切仍在爭論當中。

8.專業經營的基金業績記錄對“專業人員可以一直擊敗市場”這一觀點的可信度幾乎不起作用。