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小結

1.多因素模型通過詳盡地分析各種證券風險的組成，使之比單因素模型有更強的解釋力。這些模型採用一些指標來描繪一系列宏觀經濟風險因素。

2.我們一旦考慮多種系統性風險因素的存在，就可以得出證券市場線也是多維的結論，其中每種風險因素都對證券的總風險溢價有所貢獻。

3.當兩種或更多的證券價格可以讓投資者構造一個零投資就可以獲得淨利潤的組合時，就出現了（無風險）套利機會。套利機會的出現將產生大規模的交易，因此會給證券價格造成壓力。這種壓力將會持續直到價格達到不存在套利機會的水平。

4.當證券處在不存在無風險套利機會的定價時，就稱為滿足無套利條件。滿足無套利條件的價格關係是非常重要的，因為我們希望在現實市場中也滿足這種關係。

5.如果一個投資組合包含了大量的證券，並且每一種證券所佔的比例都充分小時，我們稱其為充分分散的投資組合。在充分分散的投資組合中，每一種證券的比例都足夠小以至於在實際中單個證券收益率的適當變化對整個投資組合收益率的影響可以忽略不計。

6.在單因素證券市場中，所有充分分散的投資組合都必須滿足資本資產定價模型的期望收益-貝塔關係，才能滿足無套利條件。如果所有充分分散的投資組合都滿足期望收益-貝塔關係，那麼除少量證券外的所有證券也都必須滿足這一關係。

7.套利定價理論不需要資本資產定價模型一樣的嚴格的假設及它（難以觀測）的市場投資組合。這種價格的一般性在於套利定價理論不能保證所有證券在任何時候都滿足這種關係。

8.多因素的套利定價理論將單因素模型一般化使其適用於多種風險來源的情況。多維證券市場線預測的是證券每個風險因素的風險溢價，它等於風險因素β乘以因素投資組合中的風險溢價。

9.單因素資本資產定價模型擴展到多期叫作跨期資本資產定價模型，這是一種風險收益平衡的模型，同套利定價理論一樣，也能預測出多維證券市場線。跨期資本資產定價模型認為被定價的風險因素是引起大量投資者產生對衝需求的風險來源。