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習題

基礎題

1.你認為一隻典型的開放式固定收益基金比一隻固定收益單位投資信託的運營費用是高還是低？為什麼？

2.下列投資工具的比較優勢分別是什麼？

a.單位投資信託。

b.開放式基金。

c.個人自主選擇的股票和債券。

3.開放式股權基金通常會將投資組合5%左右的資產投資於流動性較強的貨幣市場，而封閉式基金無須在現金等價物證券市場中保持這樣一個頭寸。開放式基金和封閉式基金的哪些差異導致了它們投資策略的不同？

4.平衡型基金、生命週期基金以及資產分配基金都投資於股票和債券市場。這些基金的區別是什麼？

5.為什麼封閉式基金的價格可以偏離資產淨值但是開放式基金不會？

6.交易所交易基金與共同基金相比，其優勢和劣勢分別是什麼？

中級題

7.某開放式基金的資產淨值是10.70美元/單位，前端費用是6%，那麼發行價格是多少？

8.如果某開放式基金的發行價格是12.30美元/單位，前端費用是5%，那麼它的資產淨值是多少？

9.Fingroup基金投資組合的組成如表4-6所示。

表　4-6

該基金沒有借入資金，目前管理費用總共為30000美元。發行在外總份額為400萬股。基金的資產淨值是多少？

10.重新考慮第9題的Fingroup基金，如果當年投資組合管理人將D股票全部賣出，以50美元/股的價格購買了200000股E股票，以25美元/股的價格購買了200000股F股票。投資組合的換手率是多少？

11.Closed基金是一家封閉式基金投資公司，其投資組合現值為200萬美元，負債是300萬美元，發行在外總份額為500萬股。

a.該基金的資產淨值是多少？

b.如果基金每股售價36美元，則其折價或溢價百分比是多少？

12.Corporate基金年初資產淨值為12.50美元/單位，年末資產淨值為12.10美元/單位，該基金支付了1.50美元的年終收入分配和資本利得。投資者的稅前收益率是多少？

13.某封閉式基金年初資產淨值是12.00美元/單位，年末資產淨值為12.10美元/單位。年初時基金按資產淨值的2%溢價銷售。年末時基金按資產淨值的7%折價銷售。該基金支付了1.50美元的年終收入分配和資本利得。

a.基金投資者本年度的收益率是多少？

b.持有與投資管理人相同證券的投資者本年度的回報率是多少？

14.a.去年某基金投資業績表現良好，其投資回報率達到了同種投資政策的所有基金的前10%。你認為它明年的業績仍然會位於前列嗎？為什麼？

b.假設該基金是比較組中業績最差的基金之一。你認為未來幾年它的相關業績會持續下去嗎？為什麼？

15.某共同基金年初資產為2億美元，發行在外總份額為1000萬份。該基金投資的一個股票組合，年末的股息收入為200萬美元。該基金投資組合股票的股價上升了8%，但是沒有出售任何股票，沒有資本利得分配。基金收取1%的12b-1費用，年末從投資組合資產中扣除。年初和年末的資產淨值是多少？基金投資者的收益率是多少？

16.上一年，New基金平均每天的資產為22億美元。當年該基金出售了4億美元的股票同時購入了5億美元的股票。那麼該基金的換手率是多少？

17.如果New基金的費率為1.1%（見問題16），管理費用為0.7%。那麼當年支付給基金投資管理人的費用總共為多少？其他的管理費用為多少？

18.假設年初你以20美元/單位購買了1000份New基金，前端費用為4%。當年，該基金投資的證券的價值增長了12%，費率為1.2%。如果年末賣掉股份，你的收益率是多少？

19.Loaded-Up基金收取1.0%的12b-1費用以及0.75%的運營費用。Economy基金收取2%的前端費用、0.25%的運營費用但是無12b-1費用。假設兩隻基金投資組合的費前年收益率為6%。1年、3年、10年之後每隻基金的投資收益各是多少？

20.City Street基金持有一個投資組合，其資產為45000萬美元，負債為1000億美元。

a.如果發行在外總份額為4400萬份，資產淨值為多少？

b.如果一個大投資者要贖回100萬個單位，投資組合價值、流通股數以及資產淨值會有哪些變化？

21.Investment基金既出售A類股份又出售B類股份，A類股份的前端費用為6%，B類股份每年的12b-1費用為0.5%且撤離費用的費率起點為5%，之後每年下降1%，直到投資者持有滿5年。假設投資組合扣除運營費用後的年收益率為10%。如果打算4年後出售基金，A類股份還是B類股份是你比較好的選擇？如果你打算15年之後出售呢？

22.如果你考慮投資一個有4%手續費、0.5%運營費用的共同基金，或是一個有6%利率的銀行大額定期存單。

a.若投資2年，要想使投資基金比投資大額定期存單更賺錢，基金投資組合的年回報率應是多少？假設以複利計算年收益率。

b.若投資6年，情況會如何變化？為什麼？

c.現在假設基金每年收取0.75%的12b-1費用，不收取前端費用。要想使投資基金比投資大額定期存單更賺錢，基金投資組合的年回報率應該是多少？答案與投資期限有關嗎？

23.假設每次基金管理人交易股票的成本（如佣金和買賣價差）為交易額的0.4%。若投資組合的換手率為50%，則交易成本會使投資組合的總收益率降低多少？

24.如果某免稅市政債券投資組合的收益率是4%，管理費為0.6%。那麼費用佔投資組合收入的百分之幾？如果股權基金的管理費用也是0.6%，但是投資者預期投資組合收益率為12%，那麼費用佔投資組合收入的百分之幾？以上結論能否解釋無管理的單位投資信託傾向於固定收益市場的原因。

高級題

25.假設觀察350個投資組合管理人5年的投資業績，並根據每年的投資收益將他們排列起來。5年後，發現樣本中有11只基金的投資收益每年都能排在前50%，業績持續性表明這些基金經理技能出眾，有證據證明這一結論嗎？