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1.2　金融資產

金融資產通常可以分為三類：固定收益型、權益型和衍生金融資產。固定收益型金融資產［fixed-income，或稱為債券（debt securities）］承諾支付一系列固定的，或按某一特定公式計算的現金流。例如，公司債券 向證券持有者承諾每年固定的利息收入。而浮動利率債券向證券持有者承諾的收益會隨當前利率的變化而變化。例如，某種債券可能會向持有者承諾按美國國庫券利率上 浮2%來支付利息。除非債券發行方宣告破產，否則債券持有者將獲得固定收益或按某一特定公式計算的收益。因此，固定收益型金融資產的收益受發行方財務狀況的影 響最小。

固定收益型金融資產的期限和支付條款多種多樣。貨幣市場（money market）中交易的債券具有期限短、流動性強且風險小等特點，如美國國庫券和銀行存單。相反，資本市場（capital market）以長期債券交易為主，如長期國債，以及聯邦代理機構、州和地方政府、公司發行的債券。這些債券有的違約風險較低相對比較安全（如長期國債），而有的風險相對 較高（如高收益債券或“垃圾”債券）。此外，這些長期債券在償付條款和防範發行者破產條款的設計上有很大差異。本書將在第2章涉及此類證券，並在第四部分深入 分析債券市場。

與債券不同，普通股或權益（equity）型金融資產代表了證券持有 者對公司的所有權。權益型證券持有者未被承諾任何的特定收益，但他們可以獲得公司分配的股利，並按相應的比例擁有對公司實物資產的所有權。如果公司經營成功， 權益價值就會上升；如果公司經營失敗，權益價值就會下降。因此，權益投資績效與公司經營成敗密切相關，比債券投資的風險要高。本書將在第五部分討論股權市場和 權益證券估值。

衍生證券（derivative security，如期權和期貨合約）的收益取決於其他資產（如債券和股票）的價格。例如，若英特爾公司股價一直低於每股20美元的行權價 格，其看漲期權（call option）價值為零，但當股價高於行權價格時，看漲期權就會變得非常有價值。^[1]之 所以將這類證券稱之為衍生證券，是因為其價值取決於其他資產的價格，如英特爾公司看漲期權的價值取決於其股票的價格。其他主要的衍生證券還包括期貨和互換合 約。本書將在第六部分討論此類證券。

衍生證券已成為投資環境中不可或缺的一部分，規避風險是其最主要的用途之一，或者說通過衍生品的投資可以將風險轉移給其他方。 利用衍生證券規避風險的現象在金融市場中非常普遍，各種衍生金融資產每日的交易額可達上萬億美元。但衍生證券經常被喻為金融市場的“雙刃劍”，圍繞其產生了大 量高風險的投機活動。一旦投機失利，就會引發鉅額損失甚至是市場的劇烈波動。儘管這些損失引起人們越來越多的關注，但這只是一種意外，衍生證券更多還是被普遍 作為有效的風險管理工具對衝風險。在投資組合構建乃至整個金融系統中，衍生證券將繼續發揮至關重要的作用。本書後面的章節會繼續討論這一話題。

投資者和公司還會參與到其他金融市場。從事國際貿易的公司定期會將美元和其他貨幣間來回兌換。超過1萬億美元的貨幣每天在外匯 市場上進行交易。大型跨國銀行是外匯交易的主要平臺。投資者還可直接投資於特定實物資產。數十種商品如玉米、小麥、天然氣、黃金、白銀等在紐約、芝加哥的商業 交易所交易。

商品和衍生品市場給予了企業調整其暴露於各種商業風險敞口的機會。例如，一家建築公司可以通過購買銅期貨合約來鎖定銅價，從而 消除原材料價格突然上漲的風險。只要社會經濟中存在著不確定性，便有投資者會對此產生交易興趣，或許是投機，或許是平抑風險，相應地就會誕生市場以滿足此類投 資者的交易需求。

[1] 看漲期權是指在期權到期日或之前按約定行權價格買入股票的權利。若英特爾公司股價低於每股20美元，那麼以每股20美元購買該股票的權利會變得無人問津。但若 在期權到期之前英特爾公司股價高於每股20美元，期權持有者就會以每股20美元的價格購入股票，這項權利就會被行使。