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1.1　實物資產與金融資產

一個社會的物質財富最終取決於該社會經濟的生產能力，即社會成員創造產品和服務的能力。這種生產能力是經濟體中實物資產（real assets）的函數，如土地、建築物、機器以及可用於生產產品和提供服務的知識。

與實物資產相對應的是金融資產（financial assets），如股票和債券。這些證券不過是幾張紙，或者更普遍的是一些計算機錄入的條目，它們並不會直接增加一個經濟體的生產能力。但是，在發達經濟社會，這些證券代表了持有者對實物資產所產生收入的索取權（或對政府收益的索取權）。我們即使沒有自己的汽車廠（實物資產），仍然可以通過購買福特或豐田汽車的股份來分享汽車生產所產生的收入。

實物資產為經濟創造淨利潤，而金融資產僅僅確定收益或財富在投資者之間的分配。人們可以在即期消費和投資之間進行選擇。如果選擇投資，他們可以通過購買各種各樣的證券來投資金融資產。投資者購買企業發行的證券，企業就可以用籌集到的資金購買實物資產，如廠房、設備、技術和原料。因此，投資者投資證券的收益最終來源於企業通過發行證券所籌集的資金購買實物資產所產生的利潤。

通過比較美國家庭資產負債表（見表1-1）和美國國內淨資產的構成（見表1-2），我們可以發現實物資產和金融資產之間存在明顯的區別。家庭財富包括銀行存款、企業股票和債券等金融資產。這些證券一方面構成家庭的金融資產，另一方面又形成發行者的負債。例如，一張豐田汽車的債券，對投資者來說是一項資產，因為它代表投資者對債券本金和利息的索取權，但對豐田汽車來說卻是一項負債，因為它意味著豐田負有償還本息的義務。因此，當我們彙總家庭和企業所有的資產負債表時，金融資產和金融負債互相抵消，僅剩下實物資產作為經濟的財富淨值。國民財富包括建築物、設備、存貨和土地等。^[1]

表1-1　美國家庭資產負債表

注：由於四捨五入，豎列各項之和可能與總額略有差異。

資料來源：Flow of Funds Accounts of the United States，Board of Governors of the Federal Reserve System，June 2012.

概念檢查1-1

下面的資產是金融資產還是實物資產？

A.專利權

B.租賃合同

C.客戶商譽

D.大學教育

E.一張5美元的票據

表1-2　美國國內淨資產

注：由於四捨五入，豎列各項之和可能與總額略有差異。

資料來源：Flow of Funds Accounts of the United States，Board of Governors of the Federal Reserve System，June 2012.

雖然本書將以金融資產為重點，但是我們仍然不能忽略這樣一個事實，那就是我們所購買的金融資產的成敗最終取決於實物資產的表現。

[1] 你或許有此疑問，為何表1-1中家庭持有的實物資產總額是23.774萬億美元，遠低於表1-2中美國國內經濟實物資產總額48.616萬億美元。其中一個主要原因是企業持有的實物資產（如財產、工廠和設備等）包含在家庭部門的金融資產中，主要以股東權益和其他股票市場投資的形式存在；另一個原因是表1-1中權益和股票投資的價值是以市場價值衡量的，而表1-2中的廠房和設備的價值是以重置成本計量的。