e3 Harold Kerzner 項目管理 v12
13.29 項目融資
項目融資是指成立一個法律上獨立的項目公司，通常用於大規模的投資項目（Large-Scale Investments，LSI）及長期的項目。這些項目的資金提供者通過現金流和收益獲得回報，而資產（僅是單位的）被用作抵押貸款。債務償還僅來自項目公司本身而非其他任何實體。項目融資的一個風險是固定資產的壽命有限，這種潛在的有限的壽命約束常會很難獲得長期性融資。
項目融資（尤其是高科技項目）的另一個關鍵問題是項目通常是長期的。在服務開始之前，它的壽命可能是8～10年，而就技術而言，8年就是永遠。項目融資常被看作“對未來的賭博”，如果項目失敗，公司在清算後可能一文不值。
瞭解項目融資前必須要考慮到幾種風險，常見的風險有：
財務風險
• 利用項目融資對抗企業融資。
• 使用企業的債券、股票、零息債券和銀行票據。
• 利用有擔保的債務對抗無擔保的債務。
• 募集資金的最佳順序或時機。
• 債券評級的變化。
• 如有必要，存在再融資的風險。
開發風險
• 假設的現實性。
• 技術的現實性。
• 技術開發的現實性。
• 報廢風險。
政治風險
• 主權風險。
• 政治不安定。
• 恐怖主義和戰爭。
• 勞動力供給。
• 貿易限制。
• 宏觀經濟，如通貨膨脹、貨幣兌換、技術資金的讓渡。
組織風險
• 董事會的成員。
• 激勵高層管理人員。
• 激勵董事會成員。
• 將基本工資的一部分作為獎金。
• 爭論解決方案的過程。
執行風險
• 開始執行的時間選擇。
• 執行的預期壽命。
• 執行期間的償債能力。
* 見本章末案例分析。