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第二節　商業銀行的資產負債表業務

商業銀行的業務可以分為表內業務和表外業務，其中表內業務是指記入資產負債表中的項目，包括負債業務和資產業務，而表外業務是指不列入銀行資產負債表且不影響資產負債表總額的業務。本節重點介紹商業銀行的資產負債表及其表內業務。

一、商業銀行的資產負債表簡介

資產負債表，是銀行的主要會計報表之一，反映銀行總的資金來源和資金運用情況。資產負債表包括三大項目：資產、負債和所有者權益。資產負債表的左方代表商業銀行持有的各項資產（即資金運用）；右方代表商業銀行的負債（即資金來源），它又分為銀行負債和銀行資本兩大類。資產負債表的左右兩邊始終相等，即：

資產總額=負債總額+銀行資本

這是一個事後的會計恆等式，變形後有銀行資本=資產總額-負債總額，即銀行資本為資產總額減去負債總額後的差額。一旦銀行的負債超過資產，即銀行資本為負值，就意味著銀行可能破產。

下面我們以一個簡化的商業銀行資產負債表（見表6-1）為例，對商業銀行的資產負債表業務逐項進行介紹。

表6-1　簡化的商業銀行資產負債表

二、商業銀行的負債業務與所有者權益

商業銀行的負債業務與所有者權益（即銀行的資本金）構成了銀行的資金來源。也就是說，銀行的全部資金來源包括吸收的外來資金和自有資本兩部分。一般來說，商業銀行的資金來源中自有資本所佔比重很小，大部分是吸收的外來資金。外來資金渠道包括吸收存款和借款，其中又以吸收存款為主。所以，商業銀行又有“存款銀行”或“存款貨幣銀行”之稱。

（一）存款業務

存款業務，是銀行的“被動負債”業務，是指銀行接受客戶存入的貨幣款項，存款人可隨時或按約定時間支取款項的一種負債業務。它是銀行的傳統業務，在負債業務中佔最主要的地位。傳統的分類方法是將存款分為活期存款、定期存款和儲蓄存款三大類。當前實際生活中存款名目雖然繁多，但都無外乎是這三種存款的變化。

1.活期存款

活期存款 （demand deposit） ，也稱支票存款，是商業銀行特有的存款業務，是指可由存款者隨時存取和轉賬的存款種類。這種存款支用時一般須使用銀行規定的支票，因此活期存款也叫支票存款。由於各種經濟交易包括信用卡、商業零售等都是通過活期存款賬戶進行的，所以在國外又把活期存款賬戶稱為交易賬戶。活期存款的流動性最高，如第一章所述，是狹義貨幣M1的重要組成部分。

2.定期存款

定期存款 （time deposit） ，是指客戶與銀行預先約定存款期限的存款種類。存款期限通常為3個月、6個月和1年不等，期限最長的可達5年或10年。利率根據期限的長短不同而存在差異，但都要高於活期存款。對於銀行來說，由於定期存款期限較長，從而成為銀行穩定的資金來源。定期存款的流動性低於支票存款，因而被看成廣義貨幣M2的組成部分。

3.儲蓄存款

儲蓄存款 （savings） ，主要是指針對居民個人為了積蓄貨幣和取得一定利息收入而開立的存款種類。儲蓄存款也可分為活期儲蓄存款和定期儲蓄存款。儲蓄存款具有三個特點：一是開設客戶主要是居民個人。儲蓄存款多數是個人為了積蓄購買力和財富而進行的存款。二是監管當局對商業銀行的儲蓄業務有嚴格的規定。為了保障儲戶的利益，各國對經營儲蓄存款業務的商業銀行都有嚴格的管理，並要求銀行對儲蓄存款負有無限清償責任。三是一般為存摺或存單形式，不能簽發支票進行轉賬結算。儲蓄存款的流動性低於支票存款，也屬於廣義貨幣M2的組成部分。

（二）存款業務的創新

除上述各種傳統的存款業務以外，為了吸收更多存款，打破有關法規限制，西方商業銀行在存款工具上有許多創新，如可轉讓支付命令賬戶、自動轉賬服務賬戶、貨幣市場存款賬戶、大額可轉讓定期存單等。

1.大額可轉讓定期存單

大額可轉讓定期存單是1961年由美國花旗銀行推出的定期存款創新：不記名並可流通轉讓；存款起點有限制；不能提前支取，但可在二級市場流通轉讓；既可採用固定利率，也可採用浮動利率計算（詳見第四章金融市場及其構成的相關內容）。

2.可轉讓支付命令賬戶

可轉讓支付命令賬戶 （negotiable order of withdrawal account，NOW賬戶） 是1972年由美國馬薩諸塞州儲蓄銀行推出的新型存款賬戶，是一種可使用支付命令書進行轉賬和提現的儲蓄存款賬戶。其基本特點是：第一，以支付命令書代替支票進行轉賬結算，且沒有轉賬次數限制；第二，可按平均餘額支付利息；第三，賬戶開立人限定為個人和非營利機構。NOW賬戶的出現，打破了商業銀行對支票賬戶的長期壟斷，是對長期以來活期存款不付息制度的一次重大革命，也是金融創新的主要品種之一。

1982年後，超級可轉讓支付命令賬戶 （super negotiable order of withdrawal account，Super-NOW賬戶） 出現了，是NOW賬戶的創新發展。它是美國1982年根據《加恩·聖吉曼存款機構法案》產生的，除了具有普通NOW賬戶的特點外，又規定了最低存款餘額和平均餘額的限制，起點為2500美元，日常平均餘額不得低於起存額。因此，其利率高於普通NOW賬戶，從而更受個人投資者的青睞。不過，一般認為，20世紀90年代後它已與普通NOW賬戶一樣，二者無實質差別。

3.自動轉賬服務賬戶

20世紀70年代針對聯邦法律“不允許對活期存款付息”的規定，美國銀行業發明了自動轉賬服務 （automatic transfer service，ATS） 賬戶。它是將兩個賬戶自動聯結在一起的存款創新業務。在這種業務下，客戶在銀行開立兩個子賬戶——活期存款賬戶和儲蓄存款賬戶，同時保證活期存款賬戶上的餘額在1美元或以上。存款客戶平時將款項存在儲蓄存款賬戶上，以享受儲蓄存款利息收入的好處。而當客戶開出支票準備提現或轉賬時，銀行自動將支票數額從儲蓄存款賬戶轉到活期存款賬戶上，以便為客戶進行支票結算。因此，ATS賬戶結合了儲蓄存款賬戶和活期存款賬戶的優點，可以保證客戶在未使用支票轉賬之前從儲蓄存款賬戶獲得相應的利息。當然，使用該賬戶的客戶需要向銀行支付一定的服務費。

4.貨幣市場存款賬戶

20世紀70年代初，美國出現了一種新型共同基金，即貨幣市場共同基金 （money market mutual fund，MMMF） 。其背景是20世紀70年代初美國仍對金融機構實行利率管制，而貨幣市場工具則是浮動利率，許多中小投資者無法進入貨幣市場（因有最低交易額規定），貨幣市場共同基金利用這一機會應運而生。這種基金吸收小額投資，然後在貨幣市場上投資，如大額存單、銀行承兌匯票及國庫券等。由於是購買投資基金而不是存款，所以從基金得到的利潤不受存款利率的限制。同時，其還允許基金的投資者簽發金額不低於500美元的支票，從而吸引了大量的儲蓄者將資金從銀行取出轉投MMMF。銀行客戶大量流失，出現了“脫媒危機”。為此，商業銀行和儲蓄機構要求國會對MMMF附加儲備要求和其他限制，國會最終雖然沒有批准存款機構的要求，但允許商業銀行和儲蓄機構發行一種新型的金融工具，即貨幣市場存款賬戶 （money market deposit account，MMDA） 。

MMDA是處於銀行內的MMMF。其特點是：第一，不限定開戶對象。企業和個人均可開戶，有存款限額規定，但起點不高，最低為2500美元。第二，無利率上限的限制。在規定的限額以上，銀行按照較高的貨幣市場利率計息；在規定的限額以下，按NOW賬戶計息。第三，可通過簽發支票或電話通知，向第三者支付或轉賬，但每月不超過6次。商業銀行可對MMDA賬戶支付較高的利息，從而有利於吸收存款，擴大資金來源。

5.協定賬戶

協定賬戶 （agreement account，AA） 是前述ATS賬戶的創新發展，是指按照約定，存款可以在儲蓄存款賬戶、支票存款賬戶、貨幣市場存款賬戶三種賬戶之間自動轉賬的賬戶。

協定賬戶的特點是：第一，銀行與客戶達成一種協議，存戶授權銀行可將款項存在儲蓄存款賬戶、支票存款賬戶和貨幣市場存款賬戶的任一賬戶上。第二，對儲蓄存款賬戶和支票存款賬戶，一般都規定一個最低餘額。超過最低餘額的款項由銀行自動轉入同一存戶的貨幣市場存款賬戶上，以便取得較高的利息。第三，對低於最低餘額的，銀行自動將同一存戶在貨幣市場存款賬戶的款項轉入儲蓄存款賬戶或支票存款賬戶。貨幣市場存款賬戶的收益率高於儲蓄存款的利率，故協定賬戶保證了存款人獲得儘可能多的收益。可以看出，協定賬戶是銀行對自動轉賬服務賬戶的進一步創新發展。

專欄6-1

我國銀行加大負債創新迫在眉睫

負債管理是商業銀行最核心的業務之一，負債端產品的創新對於做好負債管理，乃至整個商業銀行的資產負債管理至關重要。然而，一直以來，相較於資產端以及中間業務產品的創新，我國商業銀行負債端產品的創新較為滯後。隨著利率市場化的推進，商業銀行在負債端的創造力即將得到解放，可以預見商業銀行負債端產品創新必然迎來爆發式增長。

創新理念：從產品導向走向客戶導向。 商業銀行通過綜合分析存款目標市場的經濟發展情況、人口分佈情況、社會文化背景、法律法規、生產消費條件，特別是通過對目標客戶的收入狀況、消費習慣、現金流結構、儲蓄動機、心理特徵等進行分析，掌握客戶的目標函數，在充分細分的基礎上進行產品設計。

定義維度：從單一走向多元。 通過產品定義中多個維度的不同設置與組合，創新負債產品。例如，興業銀行為滿足客戶饋贈親友、收藏留念等需求，推出了禮儀存單產品（類似的產品還包括南京銀行的金梅花賀喜存單，中國銀行的禮儀存摺、紀念存單等）。該產品的定義中就包含了服務對象、憑證的種類與樣式、起存金額、存期、結息方式等要素。

內涵與附加服務：從低端走向高端。 隨著負債端產品的內涵與附加服務從低端走向高端，負債端產品也在不斷地升級換代。例如，中國銀行的個人聯名賬戶產品可以為2～3人設置共管賬戶。該行的智慧賬戶、主辦賬戶包含了賬戶管理、資金歸集、智能定存、綜合查詢等功能。農業銀行的“聰明賬”產品具有自動約轉和便捷消費功能，按照客戶的要求，藉助該行較先進的業務系統使客戶資金在活期賬戶與定期賬戶之間靈活切換。

（三）借款業務

商業銀行的借款業務，通常被稱為“主動型負債”，是商業銀行以各種方式從金融市場上借入款項獲得資金的負債業務。

1.從中央銀行借款

中央銀行是商業銀行的最後貸款人。商業銀行資金不足時，可以向中央銀行借款。一般來說，商業銀行向中央銀行借款，其主要目的在於緩解資金暫時不足的矛盾，而非用來營利。

商業銀行向中央銀行借款主要有兩種形式：第一，再貼現，如第四章所述，是指經營票據貼現業務的商業銀行將其買入的未到期的票據向中央銀行再次申請貼現，也叫間接借款。第二，再貸款，是指商業銀行以自身持有的證券、票據做抵押向中央銀行取得的貸款，也叫直接借款。再貸款和再貼現不僅是商業銀行籌措短期資金的重要渠道，同時也是中央銀行重要的貨幣政策工具。

2.同業拆借

同業拆借，是指金融機構之間臨時性的資金融通行為，主要用於維持日常性的資金週轉。它是商業銀行解決短期資金餘缺。銀行同業資金融通方式還有轉貼現。轉貼現是指金融機構為了取得資金，將未到期的已貼現商業匯票再以貼現方式向另一金融機構轉讓的票據買賣行為。

3.發行金融債券

金融債券，是指銀行等金融機構作為籌資主體面向社會發行的定期付息、到期還本的債務憑證。發行金融債券是商業銀行籌集長期資金來源的重要途徑。

金融債券從發行目的看，可分為一般性債券和資本性債券。一般性債券，是商業銀行為了解決其中長期資金來源而發行，以其自身資本做抵押的擔保債券，或以自身信用為保證發行的信用債券。資本性債券，也稱次級債券，是商業銀行為解決其資本金不足而發行，按照《巴塞爾協議》規定可記入附屬資本的長期次級債券。其償還順序落後於一般性債券，但優先於股本。

4.從國際金融市場貸款

20世紀80年代以來，發達國家的商業銀行廣泛地在國際金融市場上通過吸收存款，發行CDs、商業票據、金融債券等方式獲取資金。其中，從歐洲貨幣市場 ^[1] 借入歐洲美元 ^[2] 最為普遍。歐洲貨幣市場對各國商業銀行有很大的吸引力，因為它是一個完全自由開放的、富有競爭力的市場：①歐洲貨幣市場不受任何國家的政府管制和納稅限制，如沒有交納法定存款準備金的要求。②其存款利率相對較高，放款利率相對較低，存貸利差較小，因此無論對存款人還是借款人，都具有吸引力。③資金高度靈活、手續簡便，業務方式主要憑信用。例如，短期借款甚至不籤協議，無須擔保品，通過電話和電傳即可完成。

（四）所有者權益

所有者權益，是指銀行的自有資本，它代表著對商業銀行的所有權。與其他企業相同，所有者權益包括實收資本或股本、資本公積金、盈餘公積金、未分配利潤。

實收資本或股本是商業銀行最原始的資金來源，是籌建銀行時所實繳資本或發行股票面值的合計金額。資本公積金，包括股票溢價、法定資產重估增值部分和接受捐贈的財產等形式所增加的資本。它可以按照法定程序轉增資本金，即計提法定公積金。這部分資金不能用於分配股息或紅利，只能用於彌補經營虧損，或將其轉化為股本。盈餘公積金，是商業銀行按照規定從稅後利潤中提取的用於商業銀行自我發展的一種積累，包括法定盈餘公積金（達到註冊資本金的50%）和任意盈餘公積金。未分配利潤，是商業銀行實現的利潤中尚未分配的部分，在其未分配前與實收資本和公積金具有同樣的作用。

三、商業銀行的資產業務

商業銀行的資產業務，是指商業銀行對資金加以運用的業務，是銀行獲取收益的主要途徑。從商業銀行的資產負債表中可以看出，銀行的資產業務主要包括現金資產、貸款和證券投資三大類。

（一）現金資產

現金資產是銀行資產中流動性最高的部分，因為它能直接滿足對外支付的需要。現金資產通常並不給銀行帶來直接的收益，但它是銀行維持正常經營所必需的。現金資產由庫存現金、在中央銀行存款、同業存款和在途資金組成。

1.庫存現金

庫存現金，是指商業銀行為應付每天的現金收支活動而保存在銀行金庫內的紙幣和硬幣。庫存現金屬於非營利性資產，而且所需的防護和保險費用較高，因此商業銀行通常僅保持必要的、適度的庫存現金。

2.在中央銀行存款

在中央銀行存款，也叫“準備金存款”，包括法定存款準備金和超額存款準備金。在實行中央銀行制度的國家，為了確保商業銀行的支付能力，也為了便於貨幣政策的實施，通常要求吸收存款的銀行必須按一定法定比率繳存資金於中央銀行，這部分資金被稱為法定存款準備金。另外，為了銀行間票據清算和銀行自身安全的需要，商業銀行通常會在央行存入超過法定比例的資金，超出法定要求的存款就是超額準備金存款。超額準備金是商業銀行可自主運用的資金。中國人民銀行對法定準備金視同一般性存款支付利息。因此，我國商業銀行在中央銀行存款屬於低利或微利性資產。

3.同業存款

同業存款，是銀行存放在其他商業銀行的款項。商業銀行為了便於同業之間結算收付和相互代理業務，大都相互開立了活期賬戶。存放在其他銀行的存款可隨時支用，視同現金資產。

4.在途資金

在途資金，又稱“託收中現金”，是指銀行在為客戶辦理支票結算的過程中向其他銀行收款的支票，支票所載金額在未劃入本行收款賬戶前佔用的銀行資金。例如，當存款人將一張以A銀行為付款人的支票存入B銀行時，B銀行會在負債方記上該存款人相應金額的存款，但實際上這筆資金尚需要一定的清算過程和時間，才能夠從A銀行的賬戶轉入B銀行的賬戶。在這一清算過程完成之前，該客戶實際上佔用了B銀行的資金，B銀行只能在其資產方中以“在途應收資金”形式加以體現。在收到後，B銀行或是增加其在中央銀行準備金賬戶的存款，或是增加其同業存款。這項資產在銀行界被稱為“浮存”或“浮金”。在途資金也是一種非營利性資金，商業銀行應儘量縮短收款時間以提高資金的使用效率。

（二）貸款

貸款，又稱放款，是銀行將其所籌集的資金按一定的利率貸放給客戶，並按約定期限收回的資產業務。貸款是銀行最重要的資產業務。

1.貸款方式

按貸款有無抵押品來劃分，貸款方式可分為擔保貸款和信用貸款。擔保貸款又具體分為抵押貸款、質押貸款和保證貸款。抵押貸款和質押貸款都需要借款人或第三方為貸款的償還提供抵押物、質押物。一旦借款人不能履行債務責任，貸款銀行可通過處置抵押物或質押物來挽回損失。二者的區別在於：在抵押貸款中，抵押物的佔有權仍屬於借款人；而在質押貸款中，質押物的佔有權已轉移給了貸款銀行。保證貸款，是指由第三方以其動產或不動產為借款人的償還做出保證，如果借款人到期不能履行債務責任，由保證人代為履行還款義務的一種貸款方式。信用貸款是僅憑借款人的信用而發放的貸款。在銀行貸款總額中，信用貸款的比率一般很低。

商業銀行的另外一種特殊的貸款方式即票據貼現，它是商業銀行傳統的信貸業務，是指銀行買進客戶未到期的合格票據，扣除一定的貼息，把餘下資金融通給客戶的業務。貼現對象為商業票據、國庫券等。貼現本質上相當於以票據為抵押的貸款，因而也被稱為“貼現貸款”。

當然，貼現與貸款仍然存在一些區別，主要表現在：第一，利息收取時間不同。貸款是事後收取利息，而票據貼現實行預收利息的方法，即在買進票據時即從票據面額中預扣利息。第二，借款人身份不同。貸款通常是以購貨人（付款人）為借款對象，而票據貼現通常是以持票人（收款人）為借款對象。第三，融資期限不同。貸款的期限可長可短，而票據貼現的期限一般較短，通常在一年以下。第四，流動性不同。貸款只有到期才能收回本息，流動性較差。而通過商業銀行貼現的票據還可以通過轉貼現、再貼現融通資金，流動性較強。第五，風險性不同。在貼現業務中，銀行保留了對票據出售人的追索權，實際上是保留了對承兌銀行的追索權，因而票據貼現風險較低。而貸款到期時，若借款人無力還貸，銀行只能對借款人行使抵押權。一般地，抵押權的行使成本高於追索權。因此，貸款的風險高於票據貼現。正因如此，貼現已成為西方商業銀行的重要資產業務之一。

2.信貸原則

銀行在辦理信貸業務時都要遵循一些基本原則，這些原則對於貸款投向、條件、用途、方式和數額等起著制約作用。

西方商業銀行最古老的信貸原則是“真實票據論”原則，其基本要求是貸款應以有真實交易背景的商業票據為根據。因此，貸款發放對象主要是以賒銷方式銷售商品的企業，這些企業以商業匯票為抵押取得貸款。隨著經濟金融的進一步發展，這一原則日益顯示出其不嚴謹性。因此，這一原則在西方早已不再作為銀行經營的準則（詳見本章後面的商業銀行經營管理理論）。

之後，各國商業銀行根據實際情況的變化，發展了多種多樣的信貸原則。其中，比較流行的貸款信用分析方法有信貸“6C”原則，即著重考察借款人的以下六個方面：①品德 （character） ，指借款人的作風、觀念以及責任心等。借款人過去的還款記錄是銀行判斷借款人品德的主要依據。②能力 （capacity） ，指借款人歸還貸款的能力，包括借款企業的經營狀況以及企業負責人的才幹和個人背景等。③資本 （capital） ，指借款者的自有資本。它是影響借款者償債能力的重要因素。④擔保 （collateral），指借款者提供的還款抵押品。銀行必須考慮抵押品的價值、保管難易程度及變現能力等。⑤經營條件 （condition） ，指借款者所處的經營環境及其穩定性，包括競爭狀況、勞資關係、行業前景及宏觀經濟和政治形勢等。⑥連續性 （continuity） ，指借款人經營前景的發展趨勢。

（三）證券投資

1.商業銀行證券投資的目的

商業銀行的證券投資業務，是指商業銀行將資金用於購買有價證券的活動。商業銀行投資於有價證券，一是為了謀取收益（利息收入和證券增值的收益）；二是為了實現資產多樣化，以分散風險；三是提高資產的流動性，尤其投資於信用可靠的政府債券及其他貨幣市場上的短期證券；四是合理避稅。各國政府在發行國債和市政債券時，均有稅收優惠，銀行可以通過合理的證券組合達到有效避稅，增加收益的目的。

2.商業證券投資的對象

商業銀行證券投資的主要對象是信用可靠、風險較小、流動性較強的政府及其所屬機構的證券，如公債券、國庫券、市政債券等。

此外，一些財務實力雄厚、信譽較高的公司債券，也是商業銀行投資的對象。至於投資於公司股票，在實施金融分業經營的國家，政府的管理是極其嚴格的：或嚴禁商業銀行涉足此類活動，或給予苛刻的限制，比如只允許銀行將其自有資金及盈餘的一個極小比例用於股票投資。在實施全能銀行制度的國家中，雖無嚴格的管理，但不少國家在股票投資數量上也有限制性的規定，而且一般不允許銀行對企業參股。

根據《中華人民共和國商業銀行法》的規定，我國商業銀行不得從事信託投資和證券經營業務，不得投資非自用不動產，不得向非銀行金融機構和企業投資。因此，我國商業銀行證券投資主要是債券投資。自2005年12月中國人民銀行對商業銀行的公司債券投資解禁以後，我國商業銀行可以投資的債券有三類：政府債券、金融債券和公司債券。除此之外，其他投資對象還包括商業票據、央行票據、回購協議、銀行承兌匯票及創新的金融工具，如期權、期貨等。

專欄6-2

綠色金融跨越式發展，銀行創新成重要推動力量

綠色金融是指金融部門把環境保護作為一項基本政策，在投融資決策中考慮潛在的環境影響，把與環境條件相關的潛在回報、風險和成本融合進銀行的信貸決策中，通過對社會經濟資源的引導，促進社會的可持續發展的一種融資模式。根據2016年8月31日中國人民銀行等七部委發佈的《關於構建綠色金融體系的指導意見》，綠色金融是指為支持環境改善、應對氣候變化和資源節約高效利用的經濟活動，即對環保、節能、清潔能源、綠色交通、綠色建築等領域的項目投融資、項目運營、風險管理等所提供的金融服務。

作為推動綠色發展的重要力量，2016年綠色金融發展更為迅速，綠色信貸、綠色金融創新、綠色債券等均取得顯著成績。《綠色金融半年報》顯示，僅在2016年上半年，中國綠色債券市場就共計發行549億元人民幣。僅在兩個月後，這一數據便上升為1100億元人民幣，約佔全球綠色債券市場份額的35%，遙遙領先於其他經濟體。

綠色金融債券的發行突飛猛進。 自2016年以來，多家銀行不約而同將綠色金融債券的發行作為搶抓發展機遇的重要途徑，這也使得綠色金融債券的發行持續快速放量。例如，2016年12月21日，農發行正式發行其首單綠色金融債券。據悉，這是迄今為止境內債券市場通過公開招標發行的最大規模綠色金融債券，也是第一隻政策性涉農綠色金融債券。本次發行綠色金融債券所募集的資金將投放於《綠色債券支持項目目錄（2015年版）》中的綠色產業項目，主要用於5個省的林業資源保護開發、林業生產基地建設以及林業基礎設施建設等。

綠色信貸業務持續推進。 除創新綠色籌融資機制外，加大綠色信貸投放力度，也是銀行發展綠色金融的重要內容。截至2015年年底，我國銀行業金融機構的綠色信貸餘額已達8.08萬億元。其中，21家主要銀行業金融機構的綠色信貸餘額達7.01萬億元，較當年年初增長16.42%，佔貸款餘額的9.3%，綠色信貸對推動可持續發展發揮了重要作用。

綠色金融產品創新層出不窮。 在實踐中，商業銀行還持續加大綠色金融產品的創新力度，從單一的綠色信貸逐步擴展到涵蓋企業客戶和個人客戶的多元化產品體系。例如，興業銀行圍繞綠色金融設計了一系列更為全面的解決方案，包括碳交易解決方案、排汙權交易解決方案、節能量交易解決方案、水資源利用和保護解決方案、產業鏈綜合服務解決方案、行業整合解決方案、特定項目融資綜合解決方案等。而與以往相比，在綠色金融產品和創新方面，一些銀行已進行了大膽嘗試。2016年8月，農行成功為金風科技發行的綠色資產支持證券產品引進國際知名綠色鑑證機構挪威船級社（DNV）進行綠色鑑證，邀請國際金融公司（IFC）對項目的綠色績效進行評估。該項目獲得包括專業綠色投資者在內的眾多市場投資機構的青睞，發行認購倍數達2.64倍。

四、資產證券化業務

資產證券化業務是商業銀行盤活存量資產的一種創新手段，而通過盤活存量資產增加了資金來源，也可以說是一種負債業務的創新。所以，資產證券化可以看成是與資產、負債都關聯的第三類業務。

（一）什麼是資產證券化

資產證券化，是指將已經存在的信貸資產集中起來，通過一定的結構安排，對資產中的風險與收益要素進行分離與重組，進而轉換成為在金融市場上可以出售的流通證券的過程，即資產證券化的本質是將貸款或應收賬款轉換為可流通的金融工具的過程。

這裡僅指狹義的資產證券化，即信貸資產證券化，它包括住房抵押貸款支持的證券化（mortgage-backed securitization，MBS）和資產支持的證券化（asset-backed securitization，ABS）。

當然，除此之外，廣義的資產證券化包括一切將應收賬款證券化的過程，如企業應收賬款證券化等。

中國於20世紀90年代末開始嘗試資產證券化產品的發行，但直到2005年才進入產品的標準化階段。其標誌是2005年中國發行的兩款信貸資產證券化產品，分別是國家開發銀行發行的開元信貸資產支持證券和中國建設銀行發行的建元個人住房抵押貸款支持證券。由於具有較大規模的基礎資產，中國的資產證券化業務將有巨大的發展空間。

（二）資產證券化的運行程序

一般來說，一個完整的資產證券化融資過程的主要參與者有發起人、投資者、特別目的公司、承銷商、投資銀行、信用增級機構或擔保機構、資信評級機構、託管人及律師等。通常來講，資產證券化的基本運作程序主要有以下幾個步驟。

（1）重組現金流，構造證券化資產。發起人（一般是發放貸款的金融機構，也可以稱為原始權益人）根據自身的資產證券化融資要求，確定資產證券化目標，對自己擁有的能夠產生未來現金收入流的信貸資產進行清理、估算和考核，並將這些資產彙集成一個資產池。

（2）組建特別目的公司，實現真實出售，達到破產隔離。特別目的公司（special purpose vehicle，SPV）是專門從事資產證券化業務的機構。SPV以該資產池的未來現金流為支撐發行證券，並用發行證券所募集的資金來支付購買資產池的價格。SPV是實現資產轉化成證券的“介質”，是實現破產隔離的重要手段。

（3）完善交易結構，進行信用增級。為完善資產證券化的交易結構，SPV要完成與發起人指定的資產池服務公司簽訂貸款服務合同，與發起人一起確定託管銀行並簽訂託管合同，與銀行達成必要時提供流動性支持的週轉協議，與券商達成承銷協議等一系列程序。同時，為加強所發行證券的信用等級，SPV會採取一些信用增級手段，提供信用增級手段的人被稱為信用增級者（credit enhancement）。

（4）資產證券化的信用評級。資產支持證券的評級為投資者提供證券選擇的依據，因而構成資產證券化的又一重要環節。評級由國際資本市場上廣大投資者承認的獨立私營評級機構進行，評級考慮因素不包括利率變動等因素導致的市場風險，而主要考慮資產的信用風險。

（5）安排證券銷售，向發起人支付。在信用提高和評級結果向投資者公佈之後，由承銷商負責向投資者銷售資產支持證券，銷售的方式可採用包銷或代銷。SPV從承銷商處獲取證券發行收入後，按約定的購買價格，把發行收入的大部分支付給發起人。至此，發起人的籌資目的已經達到。

（6）掛牌上市交易及到期支付。資產支持證券發行完畢到證券交易所申請掛牌上市後，即實現了金融機構信貸資產的流動性目的，但資產證券化的工作並沒有全部完成。發起人要指定一個資產池管理公司，或親自對資產池進行管理，負責收取、記錄由資產池產生的現金收入，並將這些收款全部存入托管行的收款專戶。

以上過程如圖6-1所示。

圖6-1　信貸資產證券化運行示意圖

（三）資產證券化對商業銀行的意義

資產證券化的創新在於使商業銀行可以通過盤活存量資產來融資，這樣做的好處是包括以下五點。

（1）有助於減少商業銀行的信用集中風險。在資產證券化前，信貸資產集中於商業銀行，一旦債務人違約，其風險由銀行自身承擔。而信貸資產證券化後，通過資產真實出售給特別目的公司，並以此資產為支撐發行證券，一旦債務人違約，承擔風險的人就變成了證券投資者、信用增級者與銀行（銀行通常會回購一定比例的證券），從而降低了銀行的風險。

（2）有助於商業銀行實現規模效應。通過信貸資產證券化，盤活了信貸資產，使應收賬款提前變現，從而增加了銀行可支配資金總額，銀行可以以此來提供新的信貸產品，有助於增加信貸資產規模，實現規模效應。

（3）有助於改善商業銀行的資產負債表。通過資產證券化，將原來屬於應收賬款的資產變為現金資產，同時通過真實出售給SPV，使證券化資產從銀行的資產負債表移出，從而有助於改善銀行的資產負債表。

（4）有助於降低商業銀行融資成本。在信貸資產證券化過程中，通常要通過外部信用增級（如保險）和內部信用增級（如將證券設計為高級和次級兩個品種或提供超額抵押）手段來提高證券化信貸資產的信用等級，從而降低票面利率，減少變現成本或融資成本。

（5）有助於提高商業銀行的資本充足率。資本充足率（詳見第七章中央銀行與金融監管相關內容），是指銀行的資本總額與其風險資產總額之比。其中，風險資產等於銀行的各項資產餘額乘以其對應的風險係數之後的總和。例如，在風險係數的確定上，住房抵押貸款的風險係數是100%，而現金資產的風險係數是0%，這就意味著通過資產證券化將資本充足率的分母變小了，從而提高了資本充足率，增強了銀行抗風險的能力。

[1] 簡單地講，歐洲貨幣市場是指在貨幣發行國以外進行該國貨幣存貸的市場，俗稱“離岸金融市場”，產生於20世紀60年代，90年代後迅速發展起來。

[2] 歐洲美元一般是指存放在美國境外銀行，不受美國政府法令限制的美元存款，或是從這些銀行借到的美元貸款。由於這種境外存款、借貸業務開始於歐洲，因此稱之為歐洲美元。它與美國境內流通的美元是同樣的貨幣，具有同樣的價值。它們之間的區別只是賬務上的處理和法律監管不同。