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26.2　經濟資本金的構成成分

在前面的幾章中，我們曾經討論了對於不同的風險如何計算損失分佈，接下來我們將對這些方法中的關鍵問題進行簡單總結。

26.2.1　市場風險經濟資本金

在第13章及第14章中，我們討論瞭如何利用歷史模擬法以及模型構建法來估計市場風險損益的概率分佈。如前面討論的，該分佈首先要基於1天展望期計算得出。《巴塞爾協議Ⅰ》和《巴塞爾協議Ⅱ.5》中的市場風險監管資本金基於10天展望期、置信度99%的VaR計算得出，如第18章所述，在FRTB中，確定ES的時間展望期由流動性決定。

在計算經濟資本金時，對於所有的風險類別，我們通常選定同樣的展望期及置信區間，展望期通常為1年，置信區間可能高達99.98%。最簡單的假設是：①在今後一年中每天的損益分佈均相同；②所有的分佈相互獨立，那麼一年內的損益的分佈大致為正態分佈。假定一年有252天，一年損益分佈的標準差等於乘以一天損益分佈的標準差。如果損失的期望值為0，對應於99.98%置信水平的損失等於3.54乘以損益分佈的標準差，對應於99.8%置信水平的最壞損失等於2.88乘以損益分佈的標準差。請注意，我們並不假設每日損益是正常的。假設每日損益是獨立同分布的，根據統計中心極限定理，大樣本中獨立同分布的和近似於正態分佈。

在實踐中，每日損益並不是完全彼此獨立並服從相同的分佈。相互獨立的假設可以被放鬆為假設日回報之間的自相關性是個常數。這樣式（12-5）給出的結果就可以使用，而且只要自相關性不是太大，我們仍然可以大致認為一年內的損益為正態分佈。在某些情況下，開發一個更精細的刻畫日損益期望值和方差如何隨時間變化的模型也許更合適。然後我們可以使用蒙特卡羅模擬來彙總每日的損益分佈，這樣得到的結果就不一定再是正態分佈的了。

26.2.2　信用風險經濟資本金

雖然《巴塞爾協議Ⅱ》給予採用內部評級法來計算監管資本金的銀行很大的自由度，但協議仍然不允許銀行採用自己的信用相關模型以及相關性參數。在計算經濟資本金時，銀行有權利根據銀行本身的情況選擇自認為恰當的內部模型。如第21.4節中解釋過，CreditMetrics常常被用來計算信用風險經濟資本金。

另外一種計算經濟資本金的方法是Credit Risk Plus，我們在第21.3節中曾對其做過描述。Credit Risk Plus方法借用了精算的一些方法來計算違約概率分佈。CreditMetrics能夠計算由信用降級及違約所產生的損失，而Credit Risk Plus只計算由違約造成的損失。

在計算信用風險經濟資本金時，金融機構可採用條件模型或非條件模型。在條件模型（與經濟週期有關）中，預期損失及非預期損失均將當前的市場條件考慮在內；在非條件模型（與經濟週期無關）中，計算結果建立在某種跨週期的平均經濟環境條件之下。評級公司給出的評級是非條件化的。再有，當採用內部評級法來計算監管資本金時，對於PD（違約率）以及LGD（違約損失率）的估計應該是無條件性的。很明顯，我們在計算經濟資本金時一定要保持一致性。如果預期損失為條件性的，那麼非預期損失也應該是條件性的；如果預期損失為無條件性的，那麼非預期損失也應該是無條件性的。

無論採用什麼方法，我們往往需要採用蒙特卡羅模擬來計算信用損失的概率分佈。如在第20章和第21章中解釋過的，衍生產品因為在違約或降級時的風險敞口具有不確定性，所以計算時更加複雜。

26.2.3　操作風險經濟資本金

像在第23章中闡述的那樣，銀行監管機構正在從確定操作風險監管資本金的高級計量法（AMA）轉向基於銀行虧損歷史的一種簡化方法。基於圖26-1中的模型，一些老練的銀行可能會繼續使用AMA來計算經濟資本金。

26.2.4　業務風險經濟資本金

在前面我們曾經提到過，業務風險包括策略風險（這與金融機構在進入新市場以及開發新產品等方面的決策有關）及聲譽風險。業務風險比操作風險更難以定量化，因此對業務風險的估測大多是主觀性的。然而，嘗試量化業務風險也很有必要，可以使金融機構的高級風險管理人員對業務風險情況的構成有良好的理解。這可以幫助他們衡量正在醞釀中的新的戰略決策對整體風險的影響。