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25.7　如何建立成功的定價模型

許多人會認為，當一個模型的參量每天都在變化時，這樣的模型基本沒有什麼用處。對於物理模型而言，這一觀點十分正確。但是正如我們討論的那樣，金融產品的定價模型的應用與物理模型不同。

布萊克-斯科爾斯-默頓模型之所以流行是因為以下幾點。

（1）正如我們討論的那樣，模型可以與對波動率曲面的插值並用，這樣做可以保證模型價格同市場觀察到的價格的一致性。

（2）定價模型通常被用作交易人員之間的交流工具，交易員對於期權價格的報價通常是用隱含波動率的形式而不是期權的實際價格。這樣做的原因是隱含波動率要比期權價格更為穩定，因此報價變化頻率更低。例如，當標的資產價格或利率有所變動時，期權價格會變化，但波動率可能不會變。

（3）模型被充分簡化，交易員可以得出對模型的直觀認識，並由此來建立自己對期權交易市場的理解和觀點。

具有這些特性的其他領域的模型也很受歡迎。模型開發人員和模型驗證小組應清楚，模型的最終目的通常是使模型用戶能夠了解市場並更有效地執行其判斷。在比較替代模型時，這是一個重要的考慮因素，可能會導致更簡單的模型優於更復雜的模型。