e1 John Hull 風險管理與金融機構 v5
17.4 CCP倒閉的風險
監管機構的一個核心目標是降低系統性風險。有些評論者批評新的監管規則將原來“大而不倒”的銀行替換成了“大而不倒”的CCP。對金融體系而言，如果像倫敦清算所（LCH Clearnet）或芝加哥商業交易所清算中心（CME Clearing）這樣的清算機構倒閉，確實意味著重大的災難。正如赫爾（Hull，2012）指出的，雖然在理論上我們可以設計出CCP與會員之間的合約，使CCP的倒閉變得基本上不可能發生，[1]但在實踐中，CCP保持適度的風險敞口是合理的，這樣可以促使它們有動機對關鍵問題做出嚴謹的決策，如是否接收某個新會員、如何設置初始保證金等。
用“大而不倒”的CCP替代大而不倒的銀行的合理性在於：相比銀行，CCP的組織架構要簡單得多，因此對CCP進行監管要比對銀行進行監管容易很多。本質上，監管機構只需保證CCP在實務中做好以下幾點工作：①選擇會員；②交易定價；③確定初始保證金和清算基金份額。但要監管銀行，就必須監控銀行很多非常複雜的業務活動。因此對監管機構來說，確保CCP不把業務擴展到衍生產品交易中介這一核心職能以外，避免其成為更加複雜的組織，是非常重要的。
[1] See J. Hull, “CCPs, Their Risks, and How They Can Be Reduced,” Journal of Derivatives 20, no.1(Fall 2012):26-29.