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12.1　VaR的定義

當使用VaR來度量風險時，我們希望能夠做出以下陳述：

我們有X%的把握，在T時間段內，我們的損失不會大於V。

這裡的變量V就是交易組合的VaR。VaR是兩個變量的函數：時間展望期（T時間段）及置信區間（X%）。VaR給出了在今後的T天及在X%把握之下，交易損失不會超出的值。

VaR可以由交易組合在T時間內的收益概率分佈得出，也可以由損失的概率分佈得出（對於前者，損失可以認為是負收益；對於後者，收益可以認為是負損失）。例如，當T=5天、X=97時，VaR對應於交易組合在5天后收益分佈中第3個分位數對應的損失；或者，VaR對應於交易組合在5天后損失分佈中第97個分位數對應的損失。在更一般的情況下，當採用收益分佈時，VaR等於圖12-1所示收益分佈的第100-X分位數的負值；當採用損失分佈時，VaR等於圖12-2所示損失分佈的第X分位數的值。