第10章
波動率

對與組合價值相關的市場變量（如利率、匯率、股票價格、商品價格等）的波動率進行監控，對於金融機構來講至關重要。這一章將討論實現此目標所需的步驟。

在本章的開始，我們首先定義波動率。一個較為流行的假設是認為市場變量的百分比回報服從正態分佈，我們將對這一假設進行討論並展示另一種方法，即冪律分佈法。在這之後我們將介紹一些名稱看上去很“高大上”的估計波動率的方法，例如指數加權移動平均（exponentially weighted moving average，EWMA）、自迴歸條件異方差（auto-regressive conditional heteroscedasticity，ARCH）以及廣義自迴歸條件異方差（generalized auto-regressive conditional heteroscedasticity，GARCH）等方法。這些方法的一個顯著特點是它們都不把波動率設為常數。在某些時間段內波動率變化可能很小，而在其他時間段內變化可能很大，這些方法試圖跟蹤波動率隨時間的變化。