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3.4　長壽風險和死亡風險

長壽風險（longevity risk）是指醫學進步以及生活方式的改變使人類壽命延長，從而給保險公司業務帶來的風險。壽命的延長會給大多數年金合約的盈利帶來不利影響（因為年金支付時間會加長），但大多數人壽保險合約的盈利會增加（因為保險的最終賠償被延遲了，而對於定期壽險，最終支付賠償的可能性減小了）。不同國家人口的預期壽命各不相同，世界大多數地區的人類預期壽命都在逐漸增長。在美國，生於2013年的人比生於1929年的人的平均預期壽命增加了差不多20歲。表3-1中的統計數據基於2013年不同年齡人群的死亡率得出。如果人類預期壽命繼續增加，表3-1的數據就會變成低估值。

死亡風險（mortality risk）是指戰爭、艾滋病（AIDS）等傳染病、“西班牙型流行性感冒”（Spanish Flu）等流行病事件使人類壽命低於預期而引發的風險。這些事件會給大多數保險合約帶來不利影響（因為保險賠償金會被提前支付），但這些事件會增大年金合約的盈利（因為年金支付的時間縮短了）。在計算某種事件對死亡風險的影響時，我們一定要考慮事件對人口中哪些年齡層次的人群影響最大。

從某種程度上講，長壽和死亡風險對於保險公司的年金業務影響會中和這些風險對於常規人壽保險業務的影響，保險精算師必須仔細評估保險公司的業務在不同情形下的淨敞口。我們可以採用再保險（reinsurance）合約或長壽衍生產品（longevity derivatives）來對衝長壽風險，我們接下來將要討論長壽衍生產品，在本書後面的一些章節中我們將會討論再保險合約。

長壽衍生產品

長壽衍生產品為保險公司和養老基金公司提供對衝年金及養老基金產品所面臨的長壽風險的工具。一個典型的合約是長壽債券（longevity bond），也稱為生存者債券（survivor bond）。這類債券在20世紀90年代末首先被引入市場。在這種債券中，首先要定義一個年齡段的群體，債券在某個給定時刻的券息與定義群體中生存的人數成正比。

誰會賣出這樣的債券給保險公司或養老基金公司呢？答案是某些投機者認為這類債券很吸引人，因為它們幾乎不具有任何系統性風險（見第1.3節）。支付的債券券息只與某些人的壽命有關，而與市場回報基本沒有任何相關性。