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2.5　證券交易

證券交易、經紀服務以及為某些證券進行做市是銀行常見的業務。在這些領域，銀行與那些不從事其他非銀業務的較小規模的證券公司進行競爭。^[1]前面已經提過，美國的《多德-弗蘭克法案》不允許銀行進行自營交易。在其他一些國家，自營交易雖然是被允許的，但通常需要在架構上保證自營交易的損失不能對儲戶產生影響。

大部分大型投資和商業銀行都有大量的交易活動。除了自營交易外（合規與否暫且不論），很多交易是為了給客戶提供服務。例如，一家銀行可能會跟自己的一個企業客戶進行一筆衍生產品交易，幫助客戶降低匯率風險。同時，銀行也會為了對衝自身的風險進行交易（這類交易通常在同業之間）。

在證券交易中，經紀商扮演的角色是從其客戶處收取交易指令，並提交到交易所執行完成交易。有些經紀商可在全國範圍內經營業務，而其他一些經紀商只在某個特定的區域內從業。有些經紀商可以為客戶提供投資研究和顧問服務，這類經紀商被稱作全套服務經紀商。還有一類折扣經紀商（discount broker），他們收取的手續費較低，但不提供顧問服務。有些經紀商提供在線服務（online service），還有些經紀人提供電子交易（如E^*trade）平臺，客戶可以在沒有經紀商協助的情況下通過交易平臺進行交易。

在證券交易中，做市商的作用是隨時向市場提供證券的買入價以及賣出價。做市商接受詢價時，通常不必知道對方是要賣出還是要買入。做市商的利潤來自買賣證券的價差，但其面臨的風險有時會高至不可接受。

許多股票、期權、期貨交易所採用做市商制度。交易所通常會規定做市商可收取的最大買賣價差。除了交易所內交易的產品，長期以來，銀行還為其他許多場外交易（OTC）市場產品（例如遠期合約、互換合約以及期權）做市（見第5章關於這些產品及場外交易市場的討論）。目前，這些產品的交易和做市活動越來越多地在電子平臺上進行，例如美國的互換執行設施（Swap Execution Facility，SEF）及歐洲的有組織交易設施（Organized Trading Facility，OTF）（見第16.5節和第17.2節）。

[1] 這種說法對歐美混業經營的銀行來說沒有什麼問題，但並不適合用來描述當前中國的銀行。——譯者注