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1.7　信用評級

信用評級被金融市場的參與者廣泛地用於信用風險管理。信用評級是對債務類金融工具如債券的信用質量的度量。然而，企業或者主權債券的評級通常被當作一個關於債券發行者而不是債券本身的屬性。因此，如果一家公司發行的債券擁有一個AAA評級，該公司通常也被稱作一家AAA評級的公司。

穆迪、標準普爾和惠譽是三家最主要的評級機構。穆迪評級中最好的級別是Aaa。擁有該評級的債券被認為是幾乎不可能違約的。次優級的評級為Aa，接下來依次是A、Baa、Ba、B、Caa、Ca和C。與穆迪評級依次對應的標準普爾評級分別是AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC和C。為更加細緻地區分評級，穆迪還將Aa級細分為Aa1、Aa2和Aa3；將A級細分為A1、A2和A3，依此類推。類似地，標準普爾將其AA級細分為AA+、AA和AA-；將A級細分為A+、A和A-，依此類推。穆迪的Aaa級和標準普爾的AAA級沒有再細分，通常最低的兩個級別也不會再細分。惠譽的評級跟標準普爾類似。

通常，不同評級機構給出的信用等級存在相互對應的關係。比如，標準普爾的BBB+級被認為對應於穆迪的Baa1級。評級為BBB-（Baa3）以上的證券被認為具有投資級別（investment grade）。評級為BBB-（Baa3）以下的被稱作是非投資級（noninvestment grade）或投機級（speculative grade）或垃圾債（junk bonds）。2012年8月，標準普爾將美國國債的評級從AAA級降到了AA+級，這在市場上引起了不小的震動。

在後面的章節中，我們還將對信用評級進行更深入的探討。例如，第6章討論了在2007年開始的信用危機中信用評級扮演的角色。第15章和第16章介紹了信用評級是如何在監管規則中使用的。第19章給出了擁有不同信用評級的公司違約率的統計數據。第21章描述了公司的信用評級是如何隨時間而變化的。