BUSINESS BOOKS

2.3　利益相關者的選擇

在本章對公司業績的定義和衡量方法的討論都有一個共同且通常沒有說明的假設即公司最主要的目標（並且應該是）——股東財富最大化。作為剩餘索取者，股東可以獲得公司支付其他索取者後剩餘的價值。在這種情況下，這些其他索取者在很大程度上決定公司的成本。創造超出這些成本的收益就可以像支付給剩餘索取者一樣，支付給股東現金。

從另一個觀點來說，股東只是公司多個不同利益相關者中的一個。公司的利益相關者是提供給公司多種資源，且與公司業績有利益關係的機構和群體。利益相關者包括公司的員工、客戶、管理者、供應商、債權人，甚至整個社會。由於利益相關者提供資源，他們關注公司對這些資源的使用和應用。此外，因為每個利益相關者為公司提供不同的資源，每個利益相關者關注該公司管理的不同方面。在有多重利益相關者的情況下，一些利益相關者可能認為公司的業績非常好，另一些利益相關者可能認為公司的業績水平一般，還有一些利益相關者可能認為公司的業績很差。³⁷

由於公司不同的利益相關者使用不同標準來衡量一個公司的業績，公司不可能通過實施各種戰略，完全滿足所有利益相關者。例如，公司通過提供昂貴的非業務相關的額外津貼（如有司機駕駛的豪華轎車、噴氣式飛機、辦公室的超厚地毯）給員工和管理人員，可以讓後者完全滿意，但這樣可能會降低其股東的經濟財富。這兩個利益相關的群體不會同時得到完全充分的滿足。公司可以通過以非常低的價格出售高質量的產品來完全滿足客戶，但這樣可能會減少其利潤，降低其股東的潛在收益。另外，公司通過為低風險項目借貸資金並在高風險項目投資來完全滿足股東的要求，但這樣會增加債權人的風險。³⁸

在這些情況下，要理解戰略對公司業績的影響是極為複雜的。一個特定戰略對公司每個利益相關者的影響都需要分別看待。只要這些利益相關者之間的收益存在重大的差異，這項任務就充滿挑戰性。

一些學者認為，股權持有人作為剩餘索取者的獨特地位降低了其在評價公司業績時考慮公司利益相關者的需要。這種看法認為，因為股票持有者是剩餘索取者，他們只有在其他合法權益獲得支付後才可以獲得公司的現金。根據這一邏輯，公司最大化股票持有者財富的同時會自動滿足其他利益相關者的正當要求。³⁹

然而，最近一些學者已經開始注意到，只要利益相關者對一家公司進行了投資，且該投資在這個公司比在任何其他公司更有價值，那麼利益相關者也至少在一定程度上是一個剩餘索取者。例如，當一個員工在一家公司工作了很多年，他積累了如何在該公司做好工作的大量訣竅，這在其他公司是沒有價值的。但是，這種訣竅對這家公司很有價值。這與將在第5章討論的一樣，它甚至可以是競爭優勢和卓越業績的來源。但一般來說，員工（和其他利益相關者）將只願意在他們能夠分享他們產生的經濟利潤的公司裡投資。從這個意義上說，這些員工（和其他利益相關者）將成為公司的剩餘索取者。

當多個利益相關者對公司剩餘現金流有索取權時，那麼關於這些現金應該如何分配，以及公司應該採取什麼做法來滿足這些不同的利益相關者的問題，都將會出現。也就是說，有關利益相關者的利益問題儘管很複雜，但必須解決。戰略管理領域現在才開始出現這些想法（見第11章關於公司多元化過程中的員工利益的討論）。⁴⁰