e1 Stephen Ross 公司理財 v12A
思考和練習題
基礎問題
1.配股 Leah有限公司正在計劃一項配股，目前發行在外的股份為375 000股，每股67美元。計劃發行50 000新股，每股售價58美元。
a.公司新的市場價值是多少？
b.每份新股可以獲得多少份配股？
c.除權價格是多少？
d.每份配股價值多少？
e.為什麼有的公司寧願配股而不是發行現金股利？
2.配股 Clifford公司宣佈一項新的配股計劃，為《金融優勢》雜誌募集3 500萬美元。當投稿者支付每頁5 000美元不可退還的審查費之後，雜誌編輯才審查那些來稿。股票目前售價為53美元/股，共有390萬股發行在外。
a.可能的最高認購價格是多少？最低是多少？
b.如果認購價格設定為47美元/股，那麼將需要出售多少股份？購買1份股份需要花費多少份認股權？
c.除權價格是多少？每份認股權價值多少？
d.證明配股前擁有1 000份股票的股東如果沒有意願或者足夠的錢來購買新股，也不會因為配股而利益受損。
3.認股權 Red Shoe有限公司認為為了擴大業務需要額外的權益融資，而這些資金最好通過配股來募集。公司還認為，由於配股，股價將會從49美元降至47.60美元（49美元是含權價格，47.60美元是除權價格，也就是發行價）。公司計劃以每股34美元的認購價格募集1 650萬美元。那麼在配股前，目前有多少份股票？（假設股權市場價值增加值等於這次配股的淨收益。）
4.IPO抑價 Woods公司和Mickelson公司都宣佈其IPO價格為每股40美元。其中一隻股票低估9美元，另外一隻高估4美元。但是你無法辨認是哪一隻？你打算分別每隻股票都購買1 000股。在抑價的情況下，將會有配額，你只能得到你所想要購買股份的一半。如果你得到了1 000份Woods公司的股票和1 000份Mick-elson公司的股票，你的利潤是多少？而你實際預期的利潤是多少？這說明了什麼原則？
5.計算髮行成本 為擴張市場，Whistling Straits公司需要募集6 000萬美元資金。公司將會通過現金髮行來募集所需資金。如果發行價為每股21美元，承銷商按照收入的7%收費，那麼需要出售多少份股票？
6.計算髮行成本 按照上題所給信息，如果SEC註冊和管理費用是120萬美元，那麼需要出售多少份股票？
7.計算髮行成本 Raven公司剛剛上市。根據協議，每出售2 000萬股票，Raven每股得到21.39美元。事實上，IPO價格是每股23美元，而在交易的前幾分鐘，價格上漲到28.41美元。Raven支付950 000美元的直接費用和320 000美元的間接費用。那麼發行成本是募集資金的百分之幾？
8.價格稀釋 Nemesis公司有165 000股普通股發行在外。每股價值77美元，所以公司的市場價值為12 705 000美元。假設公司分別以77美元、73美元和65美元的價格發行30 000股新股。那麼不同的股價發行對現存的每股價格影響分別是什麼？
中級問題
9.稀釋 Wayne公司希望擴大它的生產。公司目前有600萬股發行在外，沒有債務。股票售價為64美元，但是面值為19美元。目前淨利潤為1 150萬美元。新的設備將花費3 000萬美元，但是會增加67.5萬美元的淨利潤
a.假設市盈率恆定，那麼為募集資金髮行新股，將會產生什麼樣的影響？請計算新的每股賬面價值，新的總利潤，新的EPS，新的股價和新的市值比。發生了什麼？
b.如果公司想要股價保持不變，那麼新的淨利潤應該達到多少？
10.稀釋 MHMM公司想要將經營多元化。最新的一些財務信息如下：
MHMM正在考慮一項同公司有著相同的市盈率（PE）的投資項目。這項投資成本為150萬美元，將會通過新股融資。這項投資的回報將會等於MHMM的當前ROE。那麼每股賬面價值、每股市價和EPS將會發生怎樣的變化？新項目的NPV是多少？產生了稀釋嗎？
11.稀釋 按照上題給出的信息，如果想要使得配股後的股價為75美元，那麼新投資項目的ROE必須是多少？（假設PE仍然保持不變）新項目的NPV是多少？發生稀釋了嗎？
12.認股權 Bell Hill Mfg.正在考慮配股。公司決定將除權價格定位到63美元，目前價格為68美元，共有2 600萬份股票發行在外。將通過配股募集7 000萬美元，那麼認購價為多少？
13.認股權的價值 認股權到期前的價值可以寫成
認股權價值=PRO-PX=（PRO-PS）/（N+1）
這裡PRO、PS和PX分別代表含權價格、認購價和除權價，N代表以認購價購買一份新股所需要的認股權數量。
14.出售認股權 Prahm公司想通過配股募集470萬美元資金。公司目前有530 000股普通股發行在外，每股售價為55美元。承銷商將購買價設定為每股30美元，並按照收入的6%收取費用。如果你目前擁有5 000股該公司的股票，並且決定不參與此次配股，那麼通過出售認股權，你可以獲得多少錢？
15.計算認股權價值 Knight Inventory Systems公司宣佈一項配股。公司已經公佈購買一份新股需要4份認股權，認購價為每股35美元。在除權日前一個交易日，公司的股價達到每股60美元。第二天早上，你發現股價降至53美元而認股權每份售價為3美元。那麼除權日的股票和認股權定價正確嗎？描述一場交易讓你可以利用這些價格迅速獲得收益。