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概念複習和重要思考題

1.債券發行規模與股票發行規模　一般來講，債券發行比股票發行要常見的多，規模也龐大很多，為什麼？

2.債券發行成本與股票發行成本　為什麼銷售股票的成本比銷售債券的成本要高很多？

3.債券評級和發行成本　為什麼非投資級債券比投資級債券的直接發行成本要高很多？

4.債券抑價發行　為什麼抑價不是債券發行的一個重點關注問題？

應用下列信息來回答接下來的3個問題。Zipcar是一個汽車公司，在2011年4月上市。在投資銀行高盛的幫助下，Zipcar以每股18美元售出968萬股，共募集17 424萬美元。在首個交易日末。股價已經上升到每股28美元，最高價為31.50美元。以當日日末數字來算，Zipcar的股份大約折價10美元，這意味著公司失去了額外的9 680萬美元。

5.IPO報價　Zipcar的IPO價格抑價大約為56%。那麼Zipcar應該為此向高盛提出質疑嗎？

6.IPO報價　在前一個問題中，如果你知道公司是在十年前合併組成的，在2010年收入只有18 600萬美元，並且之前從未盈利，那麼這些會怎麼影響你的判斷？如果再告知你，公司商業模式的可持續性還沒有得到確認呢？

7.IPO報價　在前面兩個問題中，如果你知道除了此次IPO中發行的968萬份股票之外，Zipcar還有3 000萬股發行在外，這會如何影響你的判斷？在前述的3 000萬股票中，有1 410萬份股票被4家風險投資公司持有，1 550萬份被12位董事會成員和高管持有。

8.現金髮行與認股權證發行　Ren-Stimpy國際公司計劃通過發行一批規模較大的普通股來募集新的權益資金。Ren-Stimpy現在已經是一家上市公司，正在猶豫是選擇由券商承銷的現金髮行，還是不需要承銷而向現有的股東發行認股權。Ren-Stimpy謀求發行成本最小化，向你徵求意見詢問選擇哪種發行方法，那麼你的建議是什麼？為什麼？

9.IPO抑價　1980年，某位助理教授購買了12只IPO普通股。他將每隻股票均持有大概1個月然後出售。他所堅持的投資原則就是購買每一隻石油和天然氣開採公司的IPO股票。總共有22家這樣的公司。他向每家公司提交了1 000美元的報價。這位教授沒有買到其中10家公司的股票。而他所購買到股票的12家公司中的5家分配給他的股票數少於他想要購買的數量。

1980年非常有利於石油和天然氣開採公司的所有者：公開上市的22家公司的股票在1個月之後售價平均高於首次公開發行價格的80%。教授查閱他的投資記錄，發現他投資的8 400美元已經變成10 000美元，這意味著大概只有20%的回報率。那麼是他的運氣不好嗎？還是因為他比市場上的IPO投資者做的還要差？請解釋。

10.IPO報價　以下材料是Pest Investigation Control Corporation（PICC）的首次公開發行的封面和招股說明書概要。PICC已經由投資銀行Erlanger和Ritter設計完成投資方案，並計劃在明天上市。回答以下問題：

a.假設除了說明書中所包含的資料，你對PICC完全不瞭解。基於你的財務知識，你預測PICC明天的股價如何？簡單解釋下你的結論。

b.假設你有幾千美元可以投資。當你今晚下課回家，你發現好久沒有聯繫的股票經紀人給你打過電話。她留下信息說PICC明天會上市，如果你明天早上能夠及時打電話給她，她就可以幫你以發行價獲得幾百份股票。討論這次機會的價值。