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概要與總結

本章介紹了有關風險的主要內容。根據這個思路，我們介紹了許多定義和概念。其中，最重要的是證券市場線，即SML。SML之所以重要，是因為它告訴我們金融市場對承擔風險所提供的回報。一旦瞭解了它，我們就有一個基準，可以用它來與實物資產投資的期望報酬率進行比較，以確定投資是否理想。

因為我們做了很多背景條件假設，所以對SML所隱含的基本經濟邏輯做如下歸納是很有幫助的。

（1）根據資本市場歷史，承擔風險就可以得到回報。這個回報就是一項資產的風險溢價。

（2）一項資產的總風險包括兩個部分：系統風險和非系統風險。非系統風險可以沒有成本地通過分散化來化解（這就是分散化原則）。所以，只有系統風險才能得到回報。因此，一項資產的系統風險決定了它的風險溢價，這就是系統風險原則。

（3）一項資產的系統風險與平均資產的系統風險之比，可以用它的貝塔係數β_i來計量。一項資產的風險溢價就是它的貝塔係數乘以市場風險溢價，即[E（R_M）-R_f]×β_i。

（4）一項資產的期望報酬率E（R_i）等於無風險報酬R_f加上風險溢價

E（R_i）=R_f+[E（R_M）-R_f]×β_i

這就是SML等式，它也經常被稱為資本資產定價模型（CAPM）。

本章完成了對風險和報酬的討論，也總結了本書的第五部分。既然已經很好地瞭解了決定公司投資的資本成本的因素，在接下來的幾章裡，我們將會更仔細地介紹公司如何籌集投資所需的長期資金。