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思考和練習題

基礎問題

1.計算投資回收期　下面一組現金流量的投資回收期為多久？

2.計算投資回收期　一個投資項目有著持續8年，每年745美元的現金流入。如果其初始成本為1 700美元，那麼該項目的投資回收期為多久？如果其初始投資成本為3 300美元呢？初始投資成本為6 100美元呢？

3.計算投資回收期　Bronco公司對於其國際投資項目制定了一個回收期為3年的判定標準。如果公司有以下兩個項目可供選擇，它是否應該接受其中一個？

4.計算貼現回收期　一項投資項目每年分別有著2 800美元、3 700美元、5 100美元和4 300美元的現金流入，並且其貼現率為11%。如果其初始成本為5 200美元，那麼該項目的貼現回收期為多久？如果其初始投資成本為6 400美元呢？初始投資成本為10 400美元呢？

5.計算貼現回收期　一個投資項目的成本為17 000美元，每年的現金流入量為4 700美元，持續6年。如果貼現率為0，那麼該項目的貼現投資回收期為多久？如果貼現率為5%呢？貼現率為19%呢？

6.計算AAR　你正在試圖決定是否興建新的生產廠房來拓展業務。該廠房需要花費1 350萬美元的安裝成本，該成本在其4年的使用期限內按照直線法折舊至零。如果工廠預計在這4年內的淨利潤分別為1 570 000美元、1 684 200美元、1 716 300美元和1 097 400美元，那麼該項目的平均會計報酬率（AAR）為多少？

7.計算內部報酬率　某個企業運用IRR規則來評估其所有項目。如果必要報酬率為14%，那麼該公司是否應該採納下面這個項目？

8.計算淨現值　基於上一個問題的現金流量，假設公司採用淨現值法則作為決策規則。所需的必要報酬率為11%，那麼該公司是否應該接受這個項目呢？如果必要報酬率為24%呢？

9.計算NPV和IRR　一個項目每年的現金流量為11 700美元，持續9年，當前的投資成本為63 000美元。如果必要報酬率為8%，那麼這是不是一個好的項目？如果它的必要報酬率為20%呢？在什麼樣的貼現率水平下，拒絕或者接受這個項目並不存在區別呢？

10.計算內部報酬率　下面一組現金流量的內部報酬率為多少？

11.計算淨現值　基於上一個問題的現金流量，當貼現率為0時該項目的淨現值是多少？如果貼現率為10%呢？如果為20%呢？如果為30%？

12.NPV與IRR　Garage公司已經明確了以下兩個相互排斥的項目。

a.每個項目的IRR分別是多少？使用IRR法則的決策規則，該公司會採納哪個項目？這個決定是否一定是正確的？

b.如果必要報酬率為11%，那麼每個項目的淨現值為多少？如果該公司使用的是NPV法則的決策規則，那麼它會選擇哪個項目？

c.當貼現率在什麼範圍內時，該公司會選擇A項目？在什麼範圍內時，會選擇B項目？當貼現率為多少時，選擇A項目或者B項目並不存在區別？解釋一下。

13.淨現值與內部報酬率　考慮以下兩個互斥項目：

在貼現率為0到25%的範圍內畫出項目X和項目Y的淨現值表述圖。兩個項目淨現值交叉點的貼現率為多少？

14.IRR的問題　Light Sweet石油股份有限公司正在試圖評估一個有著如下現金流量的發電項目：

a.如果公司對該項目要求的報酬率為12%，那麼它是否應該接受這個項目？為什麼？

b.計算該項目的內部報酬率。有幾個內部報酬率？如果使用內部報酬率法則作為決策規則，該公司是否應該接受這個項目？為什麼？

15.計算獲利能力指數　如果相關的貼現率是10%，那麼下面一組現金流量的獲利能力指數為多少？如果貼現率是15%呢？又如果貼現率是22%呢？

16.獲利能力指數的問題　“憤怒的小鳥”公司正嘗試著在以下兩個互斥的設計項目之間進行選擇。

a.如果必要報酬率是10%，該公司應用獲利能力指數法則作為決策規則，那麼它應該採納哪個項目？

b.如果公司應用的是淨現值法則作為決策規則，它應該採納哪個項目？

c.解釋一下為什麼題a和題b的答案是不同的。

17.比較投資法則　考慮如下兩個互相排斥的項目：

當你對投資項目要求的必要報酬率為11%時，如果可以選的話，你會選擇哪個項目？

a.如果你應用的是投資回收期法則，你會選擇哪個投資項目？為什麼？

b.如果你應用的是貼現回收期法則，你會選擇哪個投資項目？為什麼？

c.如果你應用的是淨現值法則，你會選擇哪個投資項目？為什麼？

d.如果你應用的是內部報酬率法則，你會選擇哪個投資項目？為什麼？

e.如果你應用的是獲利能力指數法則，你會選擇哪個投資項目？為什麼？

f.基於題a至題e的答案，你最終會選擇哪個投資項目？為什麼？

18.NPV和貼現率　某個投資項目的安裝成本為527 630美元，在該項目為期4年的生命期裡，其現金流量預計分別為212 200美元、243 800美元、203 500美元和167 410美元。如果貼現率為0，那麼淨現值為多少？如果貼現率為無限大，那麼淨現值為多少？當貼現率為多少時，淨現值恰好等於零？根據這三點畫出該投資項目NPV的表述圖。

19.MIRR　Solo公司正在評估某個有著如下現金流量的項目：

該公司對所有項目要求的報酬率均為10%。使用所有的3種方法來計算項目的MIRR。

中級問題

20.MIRR　假設在上一個問題中，該公司所有項目採用的貼現率為11%，再投資的報酬率為8%。據此，使用所有的3種方法來計算項目的MIRR。

21.NPV和獲利能力指數　如果我們將淨現值與成本之比定義為淨現值指數，那麼該指數同獲利能力指數之間存在怎樣的關係？

22.現金流量直觀表示　某個項目的初始成本為I，必要報酬率為R，並且在N年的時間裡每年可獲得收入C。

a.請求出特定的C，用I和N來表示，使得該項目的投資回收期恰好等於它的生命週期。

b.請求出特定的C，用I、N和R來表示，使得我們在應用淨現值決策規則來判斷該項目時，會認為它是一個盈利的項目。

c.請找出特定的C，用I、N和R來表示，使得該項目的收益–成本比率為2。

挑戰性問題

23.投資回收期與淨現值　某個正在考察的項目的投資回收期為7年，初始的投資成本為685 000美元。如果必要報酬率為11%，那麼在最壞的情況下，其NPV為多少？最好的情況下，NPV又是多少？請解釋你的答案。假設現金流量是常規的。

24.多個內部報酬率　這個問題在考察財務類計算器和電子表格的工作能力時是非常有用的。考慮下面的現金流量。存在多少個不同的內部報酬率呢？（提示：在20%至70%的範圍內尋找。）在什麼情況下我們應該採納這個項目？

25.淨現值估值　Yurdone公司希望開展一項私人墓園的業務。根據首席財務官巴里M.迪普所說的，該業務“仍在考察當中”。作為結果，該墓地項目在第1年將會給公司帶來145 000美元的現金淨流入，其後現金流量預計以每年4%的速度增長，並能夠一直持續下去。該項目需要的初始投資為190萬美元。

a.如果Yurdone公司對這類業務要求的報酬率為11%，那麼是否應該啟動這個墓園業務呢？

b.該公司對於該項目每年4%的現金流量增長速度的預計並不是十分確定。如果投資的必要報酬率仍舊為11%，那麼每年固定的增長率為多少時，該公司在這個項目上的投資才能達到盈虧平衡？

26.內部報酬率的問題　一個項目有著如下的現金流量：

該項目的內部報酬率為多少？如果項目的必要報酬率是12%，那麼公司是否應該接受這個項目？這個項目的淨現值是多少？如果必要報酬率是0，則該項目的淨現值是多少？如果必要報酬率是24%呢？不同的必要報酬率會導致什麼區別？請畫出該項目淨現值的表述概圖來幫助你回答這個問題。

27.內部報酬率的問題　McKeekin公司的某個項目有著如下的現金流量：

該項目的內部報酬率為多少？該項目與其他項目有何不同？

28.NPV和IRR　安德森國際有限公司正在評估一個位於埃瑞璜的項目。該項目產生的現金流量如下所示：

所有現金流量將在埃瑞璜當地產生，並且以美元的形式表示。為了改善其經濟，埃瑞璜政府已經宣佈，由外國公司創造的所有現金流都要被“封鎖”，必須由政府來再投資一年。這些資金再投資的報酬率為4%。如果安德森公司對於該項目要求的必要報酬率為11%，那麼它的NPV和IRR分別為多少？IRR的計算結果是否同項目的MIRR一致？為什麼？