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概念複習和重要思考題

1.投資回收期和淨現值　如果一個有著常規現金流的項目的投資回收期比項目的生命週期短，你能確定地說出淨現值的正負符號應該是什麼嗎？為什麼？如果你知道貼現回收期比項目的生命週期要短，那麼此時你能說出NPV應該又會怎樣嗎？解釋你自己的答案。

2.淨現值　假設一個項目有著常規的現金流量並且淨現值為正。那麼它的投資回收期會是怎樣的？貼現回收期呢？盈利能力指標呢？內部報酬率呢？解釋你自己的答案。

3.投資回收期　關於投資回收期。

a.描述如何計算投資回收期，並說明這一方法提供了有關一系列現金流量的何種信息。什麼是投資回收期法則的決策規則？

b.使用投資回收期的方法來評估現金流量存在什麼問題？

c.使用投資回收期來評估現金流量的優勢是什麼？是否存在某種情形，使得在該情形下使用投資回收期標準來評估項目更加合理？解釋你的答案。

4.貼現回收期　關於貼現回收期。

a.描述如何計算貼現回收期，並描述這一方法提供了有關現金流量序列的何種信息。什麼是貼現回收期法則的決策規則？

b.使用貼現回收期的方法來評估現金流量存在什麼問題？

c.從概念上來說，相對於普通的投資回收期法而言，使用貼現回收期法來評估現金流量的優勢是什麼？貼現回收期有沒有可能會比普通投資回收期要長？解釋你的答案。

5.平均會計報酬率　關於AAR。

a.描述一般是如何計算平均會計報酬率的，並說明這一方法提供了有關一系列現金流量的何種信息。什麼是AAR法則的決策規則？

b.使用平均會計報酬率法來評估現金流量存在什麼問題？從財務的角度出發，對你而言AAR的哪個基本特性是最讓你困擾的？AAR法是否存在可取之處？

6.淨現值　關於淨現值。

a.描述如何計算淨現值，並說明這一方法提供了有關一系列現金流量的何種信息。什麼是淨現值法則的決策規則？

b.為什麼相較於其他方法，淨現值法被認為是更為優越的一種評估項目現金流量的方法？假設某個項目現金流量的淨現值的計算結果為2 500美元。那麼這個數字對於公司的股東而言代表了什麼？

7.內部報酬率　關於內部報酬率（IRR）。

a.描述如何計算內部報酬率，並說明這一方法提供了有關現金流量序列的何種信息。什麼是內部報酬率法則的決策規則？

b.IRR和NPV之間存在什麼關係？是否在某種情況下你會比較傾向於其中某一種方法？解釋你的答案。

c.儘管IRR在某些情況下存在一些缺點，但大多數財務經理在評估項目時使用內部報酬率法而不是淨現值法，為什麼？你能想到某個使用內部報酬率法比使用淨現值法更加合適的情況嗎？解釋你的答案。

8.獲利能力指數　關於獲利能力指數。

a.描述如何計算獲利能力指數，並說明這一方法提供了有關一系列現金流量的何種信息。什麼是獲利能力指數法則的決策規則？

b.獲利能力指數和NPV之間存在什麼關係？是否存在某種情況下你會比較傾向於某一種方法？解釋你的答案。

9.投資回收期和內部報酬率　一個項目每期提供現金流量C，持續到永遠，成本為I，必要報酬率為R。那麼該項目的投資回收期和內部報酬率之間存在著怎樣的關係？你的答案對於有著相對穩定現金流的長期項目意味著什麼？

10.國際投資項目　2016年，汽車製造商寶馬公司投資10億美元來使得其在南卡羅來納州工廠增加50%的生產能力。寶馬顯然認為使用基於美國的設施將更好地幫助企業參與市場競爭和創造價值。其他公司，如富士膠片和瑞士化學品公司龍沙等公司也得出了類似的結論，並採取了類似的行動。是什麼原因使得像汽車、膠片和化學制品這些各不相同的國外產品製造廠商都得出了相同的結論？

11.資本預算問題　在實際運用本章所討論的各種法則來解決問題時可能會出現哪些困難？在實際應用中哪一種方法是最容易操作的？哪一種方法是最難的？

12.非營利組織的資本預算　前面討論的資本預算法則是否同樣適用於非營利企業？這些非營利企業是如何進行資本預算決策的？那麼美國政府呢，它是否也應該運用這些方法來評估支出議案？

13.修正的內部報酬率　MIRR這個縮寫的其中一個不討人喜歡的解釋是“無意義的內部報酬率”（meaningless internal rate of return）。你認為這個解釋適用於MIRR嗎？

14.淨現值　人們有時說，“淨現值法則假定項目進行過程中回收的現金流量需要以給定的報酬率進行再投資”。這個說法是否正確？要回答這個問題，假定你首先使用傳統的方法來計算一個項目的淨現值。接下來，假設你執行如下操作。

a.計算所有現金流量的終值（項目結束時的價值）。除了初始投資，假定這些現金流量都以某個給定的必要報酬率進行再投資，那麼就能夠獲得該項目唯一一個現金流量終值。

b.使用上一步驟得出的唯一終值和初始投資來計算項目的淨現值。很容易可以驗證，如果繼續使用上一步計算再投資時使用的必要報酬率，那麼這個淨現值同你原來使用傳統方法計算出來的淨現值是相同的。

15.內部報酬率　人們有時會說“內部報酬率法假定項目進行過程中回收的現金流量需要以內部報酬率進行再投資”。這個主張是否正確？要回答這個問題，假定你首先使用傳統方法計算一個項目的內部報酬率。接下來，假設你執行如下操作。

a.計算所有現金流量的終值（項目結束時的價值）。除了初始費用，假定這些現金流量都以內部報酬率（IRR）作為必要報酬率進行再投資，那麼就能夠獲得該項目唯一一個現金流量終值。

b.使用上一步驟得出的唯一終值和初始費用來計算項目的內部報酬率。很容易可以驗證，如果繼續使用上一步計算再投資時使用的必要報酬率（IRR），那麼這個IRR同你原來使用傳統方法計算出來的IRR是相同的。