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思考和練習題

基礎問題

1.預計財務報表　考慮以下Wins公司的簡化財務報表（假設沒有所得稅）：

該公司預計銷售增長百分比為15%。據預測，資產負債表中的每個項目將增加15%。編制預計財務報表並進行調節。這裡的調節變量是什麼？

2.預計報表和外部融資量（EFN）　在前面的問題中，假設公司淨收入的一半以現金股利的形式支付。成本與資產隨銷售變化而變化，但負債和所有者權益不變。編制預計財務報表並確定外部融資需求。

3.計算EFN　Kerch公司最近一期的財務報表顯示如下（假設沒有所得稅）：

資產和成本與銷售成正比。負債和權益卻不是。沒有支付股利。明年的銷售額預計為8 424美元。外部融資需求是多少？

4.外部融資需求　Cardinal公司最近一期財務報表如下：

資產和成本與銷售收入成正比。負債和所有者權益卻不是。支付了2 100美元的股利，而該公司希望保持一個穩定的股利支付率。下一年的銷售額預計為29 210美元。外部融資需求是多少？

5.外部融資需求　Assouad公司最近一期的財務報表如下：

資產、成本和流動負債與銷售收入成正比。長期負債與所有者權益都不是。公司保持穩定的40%的股利支付率。正如該行業內的每一家企業那樣，明年的銷售額預計將正好增加15%。外部融資需求是多少？

6.計算內部增長　Bello公司最近的財務報表顯示如下：

資產和成本與銷售收入成正比。負債和所有者權益卻不是。公司保持穩定的30%的股利支付率。可以不需要外部股權融資。內部增長率是多少？

7.計算可持續增長　對於上一題的那家公司，可持續增長率是多少？

8.銷售和增長　Alexander公司最近一期的財務報表如下：

資產和成本與銷售收入成正比。公司保持穩定的40%的股利支付率和固定的負債權益比。假設不發行新股，銷售收入最多增長多少？

9.根據預計的利潤表計算留存收益　假定Heir Jordan公司的利潤表如下：

Heir Jordan公司利潤表

預計銷售增長率為20%。假設成本隨銷售收入變動而變動，股利支付率不變，編制預計利潤表。假設成本隨銷售收入變動並且股利支付率不變。預計新增留存收益是多少？

10.應用銷售百分比法　Heir Jordan公司的資產負債表如下。根據前面問題中利潤表中的信息，運用銷售百分比法填寫剩餘數據。假設應付賬款隨銷售收入變動而變動，但是應收票據不是。在恰當的地方填寫不適用（n/a）。

Heir Jordan公司資產負債表

11.外部融資額和銷售收入　根據前面兩個問題，編制一份預計資產負債表並列示外部融資額，假設銷售收入增長百分比為15%，沒有新的外部負債和權益融資，並且股利支付率不變。

12.內部增長率　如果A7X公司的ROA為7.6%並且股利支付率為25%，內部增長率是多少？

13.可持續增長　如果Synyster公司的ROE為14.7%並且股利支付率為30%，可持續增長率是多少？

14.可持續增長　基於以下信息，計算Kaleb's公司的可持續增長率。

利潤率=7.3%

資本密集度=0.80

負債權益比=0.95

淨利潤=73 000

美元股利=24 000美元

15.可持續增長　假設下列比率不變，可持續增長率是多少？

總資產週轉率=2.90

利潤率=5.2%

權益乘數=1.10

股利支付率=35%

中級問題

16.滿負荷銷售額　Hodgkiss公司目前僅使用其固定資產91%的生產能力。目前的銷售額為715 000美元。在不需新的固定資產的情況下，銷售收入最快能增長多少？

17.固定資產和產能使用　對於上一題中的公司，假設固定資產為520 000美元，銷售額預計將增長到790 000美元。為支持這一增長，需要新置的固定資產是多少？假設公司保持目前的營運能力。

18.增長和利潤率　Ramble公司希望每年保持12%的增長率。負債權益比為0.90，股利支付率為25%。資產與銷售之比是恆定的，為0.85。企業需要取得多大的利潤率？

19.增長率和資產　企業希望獲得7.1%的內部增長率，股利支付率為25%。目前的利潤率為6.5%，且企業不使用外部融資。總資產週轉率是多少？

20.可持續增長　基於以下信息，計算Hendrix吉他公司的可持續增長率。

利潤率=6.3%

總資產週轉率=1.75

負債率=0.35

股利支付率=30%

21.可持續增長和外部融資　你獲得了Molino公司以下信息：

銷售收入=215 000美元

淨利潤=17 300美元

股利=9 400美元

負債總額=77 000美元

權益總額=59 000美元

該公司的可持續增長率是多少？如果它的確以這個增長率增長，在接下來一年需要舉借多少債務？如果完全沒有外部融資，能夠支持的增長率是多少？

22.可持續增長率　Gilmore公司年初的所有者權益是145 000美元。年末，公司資產總額為210 000美元。這一年公司未出售新股。本年淨利潤為27 000美元並且股利為5 800美元。該公司的可持續增長率是多少？假設你使用公式ROE×b和期初的所有者權益的信息，可持續增長率是多少？如果這個公式中你使用期末數，那麼可持續增長率是多少？這個數字太高還是太低？為什麼？

23.內部增長率　計算上一題中該公司的內部增長率。現在同時根據期初和期末資產總額，使用ROA×b，來計算內部增長率。你觀察到什麼？

24.計算外部融資額　以下是Crosby公司最新財務報表。2018年的銷售收入預計增長20%。利息費用將保持不變；稅率和股利支付率也將保持不變。成本、其他費用、流動資產、固定資產和應付賬款隨銷售收入增長而增長。如果公司是滿負荷運行，沒有新的債務也沒有發行新股，需要多少外部融資額來支持20%的銷售收入增長？

Crosby公司2017年利潤表　（單位：美元）

Crosby公司2017年12月31日資產負債表　（單位：美元）

25.能力利用率和增長　在上一題中，假設企業2017年只使用了80%的生產能力。現在的外部融資需求是多少？

26.計算外部融資需求　在第24題中，假設公司希望保持不變的負債權益比。那麼外部融資需求是多少？

挑戰性問題

27.外部融資需求和內部增長　除了20%，還使用15%和25%的銷售增長率，重做第24題。畫圖說明外部融資需求和增長率的關係，並使用該圖確定它們的關係。增長率是多少的時候EFN等於0？為什麼這個內部增長率和本文前面所使用的公式中得到的內部增長率不同？

28.外部融資需求和可持續增長　除了20%，還使用30%和35%的增長率，重做第26題（假設公司希望保持不變的負債權益比）。畫圖說明外部融資需求和增長率之間的關係，並使用圖來確定它們之間的關係。增長率是多少時，外部融資需求為0？為什麼這個可持續增長率和本文前面所使用的公式計算出來的不同？

29.增長約束　Sig公司要保持每年12%的增長率以及0.43的負債權益比。利潤率是5.9%，資產銷售比始終為1.80。這一增長率可能實現嗎？為回答這一問題，需要確定股利支付率。你如何解釋結果？

30.外部融資　定義如下：

S=上年銷售額

A=資產總額

E=所有者權益總額

g=預計銷售增長率

PM=利潤率

b=留存（再投資）率

假設所有負債是固定的，意味著外部融資可以寫成

EFN=-PM（S）b+（A-PM（S）b）×g

提示：資產需求等於A×g。留存收益增加額等於PM（S）b×（1+g）。

31.增長率　基於第30題的結果，證明內部增長率和可持續增長率如本章中所示。提示：內部增長率是假設外部融資需求為0時，計算得到的g。

32.可持續增長率　本章中，我們討論了兩個版本的可持續增長率公式。以期初所有者權益計算得到ROE，從本章所給的公式推導出ROE×b。再者，從內部增長率公式推導出ROA×b。