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1.1　公司理財與財務經理

在這一部分中，我們將討論財務經理在公司中的位置。我們從公司理財的定義和財務經理的工作開始談起。

1.1.1　什麼是公司理財

假設你即將創辦你自己的公司。不論是從何種公司形態開始，你都應當以某種形式回答以下3個問題。

（1）你應該採取何種長期投資？也就是說，你將進入什麼行業，你需要哪些建築物、機器和設備？

（2）你將從哪裡籌集到投資所需的長期資金？你會引入其他所有者嗎？或者你會借錢嗎？

（3）你將如何管理諸如向客戶收款和向供應商付款這樣的日常財務活動？

問題其實遠不止以上這些，但它們是最重要的。從廣義上來說，公司理財的研究就是圍繞這3個問題展開的。因此，我們將在後面的章節中分別研究每個問題。

1.1.2　財務經理

大公司有一個顯著的特點，就是所有者（股東）一般不直接參與公司的經營決策，特別是日常經營決策。公司僱用經理人代表他們的利益，並以他們的名義做決策。在大型公司中，財務經理負責回答我們在前面提出的3個問題。

財務管理職能一般隸屬於企業的一位最高官員，如財務副總裁或者首席財務官（CFO）。圖1-1是一個簡化的組織架構圖，它突出表現了大型企業的財務活動。如圖所示，財務副總裁協調財務主管（treasurer）和主計長（controller）的活動。主計長辦公室處理成本和財務會計、稅務支出以及管理信息系統。財務主管辦公室負責管理企業的現金和信貸、財務計劃和資本性支出。這些財務活動都與前面提到的3個基本問題有關，後續章節將著力於主要解決這些問題。因此，我們研究的問題主要與財務主管辦公室的活動相關。

圖1-1　簡化的組織結構圖

1.1.3　財務管理決策

如前所述，財務經理必須關注這3個基本問題。接下來我們就詳細討論這3個問題。

1.資本預算

第一個問題關注於公司的長期投資。企業長期投資的計劃和管理過程叫作資本預算（capital budgeting）。在資本預算中，財務經理試圖識別那些給企業帶來的收益能超過成本的投資機會。寬泛地說，它意味著一項資產所產生的現金流量的價值超過該資產的成本。

通常所考慮的投資機會的類型，部分取決於企業業務的性質。例如，像沃爾瑪（Walmart）這樣的大型零售商，決定是否開一家商店就可以算是一項重要的資本預算決策。同樣，對於像甲骨文（Oracle）或微軟（Microsoft）這樣的軟件公司，決定開發並銷售一種新的工作表格將會是一項主要的資本預算決策。有些決策，如購買何種類型的電腦系統，可能不會如此依賴於公司業務的類型。

無論所考慮的機會的具體性質如何，財務經理必須不僅關注他們期望能收回的現金數量，而且要關注他們期望什麼時候收回和收回的可能性如何。評價未來現金流量的規模、時機和風險是資本預算的本質。事實上，就像後文所要講到的那樣，不管我們何時評價一項經營決策，相對而言，現金流量的規模、時機和風險是我們所要考慮的最為重要的東西。

2.資本結構

財務經理的第二個問題關注企業如何獲得和管理為支持長期投資所需要的長期融資。企業的資本結構（capital structure）（或財務結構）是企業用來為其經營融資的長期債務和權益的特定組合。在這個領域，財務經理要注意兩點。第一，公司應該借入多少債務？也就是說，債務和權益的何種組合為最優組合？選定的組合將會影響到公司的風險和價值。第二，企業成本最低的資金來源是什麼？

如果我們把企業比作一張餅，那麼企業的資本結構就決定了如何切割這張餅——換句話說，企業的現金流量中，有多大的百分比流向債權人，有多大的百分比流向股東。企業在選擇資本結構的時候有很大的靈活性。對於一個特定的公司而言，一種資本結構是否優於另外一種結構的問題，就是資本結構問題的核心。

除了決定融資組合，財務經理還需決定怎樣以及從哪裡融資。與長期融資相關的費用可能非常大，因此，企業必須仔細評價不同的可能性。公司還會用許多不同甚至是奇異的方式向大量的債主借款。選擇出借人和借款類型是財務經理要處理的另一項工作。

3.營運資本管理

第三個問題關注於營運資本。營運資本（working capital）指的是公司的短期資產（如存貨）和短期負債（如欠供應商的款項）。企業營運資本的管理是一項日常活動，是為了確保公司有足夠的資源維持經營，並避免代價很大的中斷。它涉及一系列與企業活動相關的現金收支。

與營運資本相關的一些必須回答的問題如下：①我們應該持有多少現金和存貨？②我們應該賒銷嗎？如果應該，我們要設定什麼條件，以及適用於誰？③我們如何獲得必需的短期融資？我們會賒購嗎，還是借入短期資金用於支付現金？如果我們借入短期資金，我們應該怎樣以及向誰借？這些只是企業的營運資本管理所帶來的一小部分問題。

4.結論

我們講述了公司財務管理的3個方面：資本預算、資本結構和營運資本管理，這是一個非常寬泛的分類。每一個領域都包含了大量的專題，我們只涉及這些不同領域的一部分話題。後續章節將詳細講述這些問題。

概念問題

1.1a　什麼是資本預算決策？

1.1b　你應該怎麼稱呼一個企業所選用的長期債務和權益的特定組合？

1.1c　現金管理應該歸入財務管理的哪個類別？