e5 Mishkin 貨幣金融學 v2
22.7.2 貨幣需求的穩定性
如果像凱恩斯認為的，貨幣需求函數（如公式（22-4）或公式（22-6））不穩定且可能發生大幅度不可預測的變化，那麼貨幣流通速度就不可預測，而且貨幣數量可能不會如現代貨幣數量論認為的那樣與總支出緊密相連。貨幣需求函數的穩定性對於美聯儲以利率還是貨幣供給作為貨幣政策的指標也非常關鍵（見第19章）。因此，考察貨幣需求函數是否穩定就非常重要，這對貨幣政策如何操作有非常重要的意義。
直到20世紀70年代初期，實證證據完全支持貨幣需求函數穩定的觀點。然而，1973年之後，金融創新的飛速發展改變了貨幣所包含的內容，導致估計的貨幣需求函數表現出極大的不穩定性。貨幣需求函數近來的不穩定對我們的理論和實證分析是否準確提出了質疑。這種情況還對貨幣需求函數對政策制定者的指導作用提出了質疑，因此對實施貨幣政策的方式也有著重要的意義。特別是，由於貨幣需求函數變得不穩定，現在貨幣流通速度也越來越難以預測，而且正如第19章所討論的，為控制經濟中的總支出而設定嚴格的貨幣供給目標可能不是實施貨幣政策的有效方式。