e5 Mishkin 貨幣金融學 v2
21.6.2 國際收支因素
與現行的有管理的浮動匯率制度相比，國際收支因素在佈雷頓森林體系下面重要很多。當一個非儲備貨幣國家出現國際收支逆差時，它必然會放棄國際儲備。為了防止儲備耗竭，在佈雷頓森林體系下，它不得不實施緊縮性貨幣政策以強化其貨幣。英國在1967年英鎊貶值之前就出現過這樣的情況。擴張性政策惡化了國際收支狀況，英國被迫“緊急剎車”，實施緊縮性貨幣政策。一旦國際收支改善了，政策又變成擴張性的，直到惡化的國際收支再次迫使英國推行緊縮性政策。如此反覆的行為就是所謂的“收放”政策，由於其造成了國內動盪而遭到了嚴厲的批評。
因為美國是主要的儲備貨幣國，它可以有大規模的國際收支逆差，而不必擔心國際儲備的大量流失。然而，這並不意味著聯邦儲備體系不必受美國國際收支狀況的影響。美國的經常項目逆差表明，美國企業的競爭力可能會受到削弱，因為美元的價值太高了。另外，美國的鉅額國際收支逆差導致其他國家的收支順差，這轉而導致它們持有的國際儲備大量增加（在佈雷頓森林體系下尤為如此）。因為這會給國際金融體系造成壓力，並可能刺激世界性通貨膨脹，美聯儲就非常擔心美國的國際收支和經常項目逆差。為了幫助縮減這些逆差，美聯儲可能會實施比較緊縮的貨幣政策。