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第五篇　國際金融與貨幣政策

危機與反應：外匯市場動盪與國際貨幣基金組織

從2002年開始直到2008年，美元相對其他國家的貨幣持續貶值。實際上，政策制定者主要關注的問題，是可能出現的美元崩潰對整體經濟和通貨膨脹的不利影響。隨著信貸市場在2008年9～10月間出現強烈的緊縮現象，令人迷惑的事情發生了。與前期持續貶值的情況相反，美元急劇升值。類似的“安全投資轉移”行為導致投資者加速購入美國國債，同時希望持有更多的美元，從而抬高了美元的價值。

美元的升值導致進口商品從平板電視到葡萄酒變得更加便宜，同時海外旅遊的費用也降低了。然而，美元的好消息通常是其他國家貨幣的壞消息。拉丁美洲和東歐國家的許多貨幣隨之出現了自由落體式的急劇貶值。國際貨幣基金組織（IMF）開始干預，為這些遭受不利影響的國家設立了一種新的貸款便利，方便向這些國家提供信貸支持，與國際貨幣基金組織以往的借貸計劃相比較，新的貸款便利的附加限制條件要少一些。國際貨幣基金組織隨後提供了數十億美元的貸款支持。國際貨幣基金組織曾被視為次貸危機在全球範圍內擴散的旁觀者，現在它正在進入危機的前沿和中心。

次貸危機表明，在美國發生的事件會在全世界範圍內產生影響，而且國際貨幣基金組織等國際金融機構在確保國際金融體系健康穩定運行方面發揮著十分重要的作用。第20章講述了外匯市場的功能以及兩國貨幣之間匯率的決定機制。在第21章中，我們將考察國際金融體系的運行機制以及它對貨幣政策的影響。