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19.2.2　通貨膨脹目標制的優點

作為實施貨幣政策的策略，通貨膨脹目標制比貨幣目標制具有幾方面的優勢。在通貨膨脹目標制下，貨幣和通貨膨脹之間關係的穩定性對其成功與否並非至關重要，因為它並不依賴於這種關係。通貨膨脹目標允許貨幣當局在確定最佳貨幣政策框架時，可以使用所有可得信息，而不僅限於一種變量。

通貨膨脹目標制還有一項關鍵的優勢就是普通公眾很容易理解，因此其透明度極高。而貨幣目標制則恰恰相反，不那麼容易被公眾所理解，並且，如果貨幣總量的增長率和通貨膨脹目標變量之間的關係受制於不可預測的變動，那麼就如很多國家發生的情況一樣，貨幣目標就不再能夠準確地反映貨幣政策立場，從而失去了透明度。

這種清晰明瞭並且具體的通貨膨脹目標可以增強對中央銀行的職責約束，從而避免中央銀行試圖為了在短期內擴大產出、提高就業率而施行過度擴張的貨幣政策，因此可以降低中央銀行陷入時間不一致問題的可能性。通貨膨脹目標制的一個主要優點是有助於把政治爭論的焦點集中於討論中央銀行在長期內能夠做什麼，即控制通貨膨脹，而不是糾纏於它做不到的一面，即通過擴張性貨幣政策持續不斷地提高經濟增長、增加就業機會。因此，通貨膨脹目標制可以減輕中央銀行追求擴張性貨幣政策的政治壓力，從而降低發生時間不一致問題的可能性。

通貨膨脹目標制還十分強調政策的透明度，並且與公眾定期進行交流。採取通貨膨脹目標制的中央銀行經常與政府進行溝通，有些是法規所規定的，有些是對非正式詢問的迴應，央行的官員也利用一切機會向公眾發表有關貨幣政策策略的演講。儘管一些沒有采用通貨膨脹目標制的國家也普遍實施這些措施，但採用通貨膨脹目標的中央銀行在向公眾公開信息方面更勝一籌：它們不僅參與包括分發精美的小冊子之類的擴大信息公開的活動，而且還發行如英格蘭銀行《通貨膨脹報告》一樣的出版物。這些出版物尤其值得注意，因為它們不再是一些常見的沉悶的中央銀行的正式報告，而是圖文並茂，用生動形象的數據、圖表來吸引公眾的視線。

採用通貨膨脹目標制的中央銀行利用以上提到的那些渠道來進行溝通，向普通公眾、金融市場參與者以及政治家解釋下列內容：①貨幣政策的目標和侷限性，包括通貨膨脹目標的基本原理；②通貨膨脹目標的具體數值，以及該數值是如何確定的；③在當前的經濟狀況下，如何實現通貨膨脹目標；④偏離目標的原因。這些溝通降低了貨幣政策、利率以及通貨膨脹的不確定性，從而使私人部門能夠更好地制定計劃；溝通促使公眾就貨幣政策進行辯論，從而幫助公眾瞭解什麼是中央銀行能做到的、什麼是做不到的；溝通還有助於澄清中央銀行和政治家在貨幣政策實施過程中的責任。

通貨膨脹目標制的另外一個關鍵特徵是其具有增強中央銀行責任的趨勢。事實上，透明、溝通與增強責任這幾者齊頭並進。在實行通貨膨脹目標制的國家中，具有最強職責約束要求的國家是新西蘭。如果沒有達到通貨膨脹目標，即使只是一個季度，新西蘭政府都有權解僱儲備銀行行長。在其他實行通貨膨脹目標的國家，中央銀行的責任則遠不及此。但是，通貨膨脹目標制所強調的政策透明度往往能夠促使中央銀行對公眾和政府高度負責。用預先公佈的、明確的通貨膨脹目標作為衡量指標，在貨幣政策實施中不斷取得的成功，能夠促使公眾支持中央銀行的獨立性及其政策。即使對績效評價和懲罰並沒有一個嚴格的規定和法律標準，這種公眾的支持和責任感也會產生。

通貨膨脹目標制的表現還是很不錯的。採用通貨膨脹目標制的國家似乎顯著降低了通貨膨脹率和通貨膨脹預期，如果沒有通貨膨脹目標，通貨膨脹率和通貨膨脹預期很可能上升。此外，這些國家通貨膨脹率一旦下降，就往往一直保持在較低的水平；在經濟週期中，即使在通貨緊縮後的擴張性週期中，採用通貨膨脹目標制國家的通貨膨脹率也沒有出現反彈。