e5 Mishkin 貨幣金融學 v2
18.3.3 貼現政策的利弊
貼現政策最重要的優點是，美聯儲可以通過使用貼現貸款來行使最後貸款人的職能。黑色星期一崩盤、2001年9月11日的恐怖襲擊以及2007年開始的次貸金融危機的經驗表明，在過去的幾十年中，美聯儲的這一職能變得越來越重要。
在過去，貼現政策被用於貨幣政策的工具，通過貼現率的變動來影響市場利率和貨幣供給。然而，由於是否從美聯儲獲得貼現貸款的決策權掌握在銀行手中，不由美聯儲完全控制，而公開市場業務卻完全由美聯儲掌握，因此通過貼現政策實施貨幣政策就沒有什麼可取之處。這就是美聯儲在2003年開始轉入現行體系的原因。現在，貼現貸款工具不再被用做設定聯邦基金利率的工具，而是作為備用工具，以防止聯邦基金利率高於其利率目標太多，並在金融危機下為市場提供流動性。