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16.5.5　聯邦公開市場委員會會議

聯邦公開市場委員會會議在位於華盛頓特區的聯邦儲備理事會大樓二層的會議室舉行。7位理事和12位聯邦儲備銀行行長，加上公開市場委員會祕書、理事會研究和統計部門的主任和副主任，以及貨幣事務和國際金融部門的主任，一起圍坐在巨大的會議桌旁。雖然只有5位聯邦儲備銀行行長有投票權，但所有行長都積極參與討論。圍坐在房間兩側的是各儲備銀行的研究部門主管以及聯邦儲備理事會和儲備銀行的高級官員，他們按照慣例不能在會議上發言。

會議首先快速通過上一次會議的會議記錄。會議的第一項重要議程是聽取美聯儲負責公開市場操作的經理就外匯、國內公開市場以及其他相關主題所做的報告。在聯邦儲備理事會理事和聯邦儲備銀行行長提問和討論之後，開始就是否批准報告進行投票。

會議的下一個議程是由聯邦儲備理事會研究與統計部門主任陳述聯邦儲備理事會的國民經濟預測報告，通常被稱為“綠皮書”（參見走進美聯儲專欄“綠色、藍色和灰色：這些顏色在聯邦儲備體系意味著什麼”）。在理事和聯邦儲備銀行行長對這份報告提出質詢之後，所謂的“激烈爭論”就開始了：各儲備銀行行長陳述其所在的儲備區的經濟前景，並提出他們對國民經濟概況的評估意見。包括聯邦儲備理事會主席在內的每一位理事都針對國家經濟前景發表自己的意見。一般來說，在這個階段應避免對貨幣政策問題發表評論。

會議議程隨後轉入對當前貨幣政策和國內方針政策的討論。聯邦儲備理事會貨幣事務部門的主任主持討論，首先簡述“藍皮書”中描述的貨幣政策的不同方案，之後可能會陳述有關貨幣政策應該如何執行的問題。提問——回答階段過後，每個聯邦公開市場委員會委員以及列席會議的無投票權的行長，各自發表對貨幣政策和貨幣政策報告的意見。然後，委員會主席對討論做出總結，並提出傳達給公開市場交易室的聯邦基金利率目標指令的具體表述。公開市場委員會祕書正式宣讀指令的文本，由公開市場委員會委員投票表決。^[1]

之後是一個非正式的自助午餐會，在用餐時，與會者聽取國會關於銀行法律和其他與聯邦儲備體系相關的立法活動的報告。大約下午2：15，會議重新開始，向公眾發佈有關會議成果的公告：聯邦基金利率和貼現率是提高、降低還是保持不變，對未來“風險平衡”的估計是出現高通脹還是經濟疲軟。^[2]會後公開宣佈會議結果是從1994年開始的，在此之前，沒有類似的公告，因而市場不得不猜測政府的政策意向。宣佈會議信息的決定，是美聯儲向更大透明度努力的重要步驟。

走進美聯儲　綠色、藍色、灰色：這些顏色在聯邦儲備體系意味著什麼

無論是在貨幣政策操作過程中還是在聯邦公開市場委員會會議上，有3種研究文件發揮著重要作用。由聯邦儲備理事會研究和統計部門編寫的未來3年詳細的國民經濟預測報告，其封皮是綠色的，因而稱為“綠皮書”。它提供給所有出席聯邦公開市場委員會會議的人員。“藍皮書”的封皮是藍色的，也提供給所有聯邦公開市場委員會會議的與會者，其內容是聯邦儲備理事會貨幣事務部門擬定的貨幣總量計劃，並且通常列出貨幣政策可選擇的3種備選方案（標記為A、B和C）。灰色封皮中的是“灰皮書”，是由聯邦儲備銀行提供的，詳細描述了通過調查或通過與重要工商界和金融機構人士談話收集的關於各儲備區經濟狀況的說明材料。灰皮書是這3種文件中唯一向公眾發佈的報告，通常會引起媒體的廣泛關注。

[1]上述指令中包含的決定，可能得不到一致的認同，不同的意見也對外公佈。不過，除了極少數的個例，委員會主席的投票總是在勝利一方。

[2]約半數的會議有不同的形式，不像其他會議從星期二早上9：00開始，他們從星期二下午開始一直延續到星期三，同往常一樣也在下午2：15對外發布公告。這些會期更長的會議主要考慮長期的經濟前景和一些特殊的問題。