e5 Mishkin 貨幣金融學 v2
16.3 物價穩定應該是貨幣政策的首要目標嗎
長期來看，物價穩定和前面提到的其他政策目標之間並無矛盾。自然失業率不會由於高通貨膨脹率而降低，所以較高的通脹率水平不能帶來較低的失業率水平，也不會在長期內創造更多的就業機會。換言之，通貨膨脹和高就業率在長期並不存在權衡取捨的關係。長期來看，物價穩定會促進經濟增長以及金融和利率的穩定。雖然長期內物價穩定與其他政策目標是一致的，但是在短期內物價穩定往往與高就業率和利率穩定這兩個目標相沖突。例如，當經濟不斷擴張、失業率逐步降低時，經濟可能會出現過熱，從而導致通貨膨脹率的上升。為了實現物價穩定的目標，中央銀行將提高利率以防止經濟過熱。中央銀行這樣的行動會降低就業水平，並增加利率的不穩定性。中央銀行應該如何解決目標之間的衝突呢？
16.3.1 層級使命與雙重使命
物價穩定對於經濟的長期健康發展至關重要，許多國家已經明確指出，物價穩定應該是中央銀行首要的長期目標。例如創建歐洲中央銀行的《馬斯特裡赫特條約》明確指出：“歐洲中央銀行體系的首要目標應是保持物價穩定。在不影響物價穩定這一目標下，歐洲中央銀行體系應支持區域內的總體經濟政策。”其中包括諸如“高就業水平”和“可持續和無通貨膨脹的增長”等政策目標。將物價穩定這一目標放在首要位置，只有在這一目標實現的前提下，才會去追求其他政策目標的實現，這類目標模式被稱為層級使命模式（hierarchical mandates）。這是控制諸如英格蘭銀行、加拿大銀行、新西蘭儲備銀行以及歐洲中央銀行等中央銀行行為的官方指導性原則。
與此相反，法律規定的美國聯邦儲備體系的任務是：“聯邦儲備理事會和聯邦公開市場委員會應保持貨幣和信貸總量的長期增長與經濟的長期潛在產出增長水平相一致，以便有效地實現充分就業、物價穩定，以及適度的長期利率等目標。”正如我們在第5章中所分析的，如果存在高通脹，長期利率將會非常高，因此以上這一實踐中的聲明被稱為是雙重使命模式（dual mandate），這種模式要同時實現兩個平等的目標：物價穩定和充分就業。
對於一個經濟體而言，層級使命模式和雙重使命模式中哪一個更好呢？