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9.3.10　復甦在望嗎

眾多金融機構破產帶來的不確定性的增長、金融機構資產負債表的惡化，以及股票市場出現的超過最高點位40%以上的跌幅，這些因素都加劇了信貸市場中逆向選擇和道德風險問題的嚴重程度。由此產生的信貸活動的緊縮導致了到2008年年底美國失業率已經超過了7%，而且情況將會繼續惡化。金融危機導致了全球範圍內經濟增長的減速和針對金融機構的大規模政府緊急救助活動。（參見環球視野專欄“財政部資產救助計劃和政府緊急救助計劃”）。

環球視野　財政部資產救助計劃和政府緊急救助計劃

《2008年經濟復興法案》（The Economic Recovery Act of 2008）為了促進美國經濟實現從次貸危機中的復甦提供了多方面的支持。其中，最重要的部分就是財政部資產救助計劃（the Treasury Asset Relief Plan,TARP），它授權美國財政部花費7000億美元來從出現問題的金融機構那裡購買次級抵押資產，或者向銀行類金融機構注入資產。通過購入次級抵押資產，希望這些資產的價格能夠回升到其公允價格之上，從而為這些資產創造一個交易市場，同時提高金融機構的資本水平。隨著資產的注入，可以促使這些金融機構重新啟動放款活動。此外，該法案將聯邦存款保險限額從10萬美元臨時提高至25萬美元，用以控制銀行資金的抽逃現象，並且要求美國財政部作為這些資產的所有者，敦促經營這些基礎抵押資產的服務機構對其進行重組，從而將其喪失贖回權的比例降至最低。緊隨其後，聯邦存款保險公司為那些由銀行新近發行的特定債務設立了一項保險，而美國財政部為1年內貨幣市場共同基金能夠保證其面值水平提供了擔保。

2008年秋季，歐洲銀行不斷擴展的銀行倒閉風潮也導致了對其金融機構緊急救助計劃的出臺：荷蘭、比利時和盧森堡向富通集團（Fortis）注資160億美元來支持這家大型歐洲銀行。荷蘭向銀行業和保險業巨頭荷蘭國際集團（International Netherlands Groups）注資130億美元；德國向德國抵押不動產公司（Hypo Real Estate Holdings）提供價值500億美元的一攬子援助計劃；冰島在其銀行系統崩潰之後接管了其三家最大的銀行。愛爾蘭和希臘政府向商業銀行的全部存款以及銀行間的同業拆借活動提供擔保。西班牙政府執行了一個類似於美國的一攬子緊急救助計劃，從其銀行業中購入了價值500億歐元（合700億美元）的資產以鼓勵銀行的放貸活動。英國財政部制定了一個資金規模近似於美國財政部那樣的緊急救助計劃，總額達到4000億英鎊（合6990億美元）。這一計劃擔保提供2500億英鎊的銀行負債；增加1000億英鎊建立一個設施用於實現這些資產與國債之間的互換操作，並且允許英國政府向主要的英國銀行購買其價值500億英鎊的股權。韓國的緊急救助計劃數額超過了1000億美元，瑞典為2000億美元，法國為4000億美元，而德國達到5000億美元。所有這些措施都是旨在為其銀行的債務提供擔保，同時向其注入資金，等等。這些一攬子緊急救助計劃的資金規模和國際協調程度都是前所未見的。