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本章小結

1.在美國的金融結構中存在八個基本謎團。前四個謎團強調，對於公司融資而言，金融中介機構十分重要，而證券市場則是相對不重要的；第5個謎團認為，金融市場是受到最嚴格監管的經濟部門之一；第6個謎團指出，只有組織完善的大公司才能進入證券市場；第7個謎團說明，抵押品是債務合約的重要特徵；第8個謎團說明，債務合約對借款者的行為施加了諸多嚴格限制的、複雜的法律文件。

2.交易成本使許多小額儲蓄者和借款者無法直接參與金融市場的活動。金融中介機構能利用規模經濟的優勢，更好地開發專業技術來降低交易成本，從而使儲蓄者和借款者都能從金融市場獲益。

3.信息不對稱產生了兩個問題：交易之前發生的逆向選擇和交易之後發生的道德風險。逆向選擇指的是，信用風險高的人往往就是那些最積極尋求貸款的人。道德風險指的是借款者往往會從事貸款者所不願意其從事的活動。

4.逆向選擇影響了金融市場的有效運行。解決逆向選擇問題的辦法包括：由私人生產並銷售信息，旨在增加信息的政府監管活動、設立金融中介機構以及抵押品與淨值。當沒有支付信息費用的人利用了他人付費獲得信息的時候，就出現了搭便車問題。這個問題可以解釋在企業融資過程中，金融中介機構特別是銀行發揮著比證券市場更加重要作用的原因。

5.股權合約中的道德風險就是委託-代理問題，其產生原因在於經理（代理人）對追求利潤最大化的動力要低於股東（委託人）。委託-代理問題解釋了在金融市場中債務合約比股權合約更為普遍的原因。解決委託-代理問題的辦法包括：監督、旨在增加信息的政府監管活動以及金融中介機構。

6.解決債務合約中道德風險問題的辦法包括：淨值、監督和限制性條款的強制性執行以及金融中介機構。

7.在金融服務的提供者或者其僱員之間存在著多樣化的利益，並且具有濫用或者隱藏那些金融市場有效運行所必需的信息動機情況下，就會出現利益衝突問題。由於這一問題嚴重減少了金融市場中可靠信息的數量，妨礙了金融體系將資金轉移到具有生產性投資機會的項目的活動，所以我們對此問題十分關注。