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第2章　金融體系概覽

發明家伊內茲設計了一臺成本低廉的機器人，它能夠打掃房間（甚至能夠擦窗戶）、清洗汽車、修剪草坪，等等，但是她沒有資金來生產這個奇妙的發明。沃爾特持有大量存款，這是他和他的夫人多年來的積蓄。如果伊內茲和沃爾特相互合作，由沃爾特向伊內茲提供資金，讓伊內茲的機器人能夠投入生產，那麼整體經濟的福利水平將會提高：我們將擁有更加整潔的房間、更加閃亮的汽車和更加美麗的草坪。

在促使伊內茲和沃爾特之類的人相互合作方面，金融市場（債券和股票市場）和金融中介機構（諸如銀行、保險公司和養老基金等）發揮著基礎性的重要作用，實現了資金從富餘者（沃爾特）向短缺者（伊內茲）的轉移活動。更為現實的例子是，當蘋果公司發明了一種性能更好的iPod，它可能會需要資金生產這個新產品並將其投入市場。同樣，當地方政府計劃修建道路或者學校的時候，所需要的資金可能會超過地方稅收。因此，功能健全的金融市場和金融中介機構在保證整體經濟健康運行方面發揮著至關重要的作用。

為了研究金融市場和金融中介機構在整體經濟中發揮的作用，我們需要了解它們的基本結構和運行方式。在本章中，我們將會介紹主要的金融中介機構、金融市場中交易的主要金融工具以及金融市場的監管機制。

本章為令人著迷的金融市場和金融機構提供了一個概要的全景介紹，而在本書的第8～12章，我們將再次詳盡地闡述金融體系的監管、結構和演化過程。

2.1　金融市場的功能

金融市場的基本經濟功能是向居民、企業和政府提供資金融通服務，將資金從收大於支而擁有盈餘的經濟主體那裡轉移到收小於支出現短缺的經濟主體手中。圖2-1形象地描繪出金融市場的資金融通功能。圖中左側是擁有存款並借出資金的一方，即貸款者—儲蓄者，而右側是借入資金滿足其支出需求的一方，即借款者—消費者。居民是主要的貸款者—儲蓄者，而工商企業、政府（特別是州和地方政府）、外國人和外國政府有時也會持有盈餘資金，並且希望將資金貸放出去。企業和政府（特別是聯邦政府）是最主要的借款者—消費者，而居民和外國人也會為了購買汽車、傢俱以及住宅來借款融資。圖2-1中的箭頭顯示了資金沿著兩條路徑從貸款者—儲蓄者流向借款者—消費者的過程。

圖　2-1　通過金融體系實現的資金流動

在直接融資（direct finance，位於圖2-1底部的那條路徑）模式下，借款者通過向金融市場裡的貸款者出售證券（又稱為金融工具），直接從後者手中獲取資金，這些證券代表了對借款者未來收益或者資產的求償權。對其購入者而言，證券是資產；而對其出售（發行）者而言，證券是負債[liabilities，借據（IOU）或者債務]。舉例來說，如果福特公司需要借入資金建設一個電動汽車的新工廠，它可以通過向儲蓄者出售債券或者股票來借入資金。其中，債券是承諾在特定期限內向其持有人定期償付本息的一種債務證券，而股票是使其持有人對於公司收益和資產的特定份額擁有所有權的證券。

這種從儲蓄者向消費者的資金轉移活動為什麼對於經濟運行如此重要呢？原因在於存款者並不總是那些擁有獲利的投資機會的人（即企業家）。我們首先從個人角度來考察這個問題，假設你今年存了1000美元，由於沒有金融市場，你可能無法進行借貸。如果你沒有使用自己的存款獲得收益的投資機會，那麼你就會持有這1000美元而無法獲得任何利息收入。雖然，木匠卡爾能夠將你的1000美元用於生產：他可以用這筆錢購買新工具，以便縮短建房的時間，這樣他每年就可以多賺200美元。如果你能夠和卡爾取得聯繫，你就可以按照每年100美元的租金（利息）把自己的1000美元借給他，而你們兩個人的經濟福利都能夠提高。這樣，你可以使用你的1000美元每年賺取100美元的收益，而不是一無所獲，並且，卡爾也可以每年賺取100美元的收益（從他每年多賺取的200美元中減去使用這筆資金的100美元租金）。

如果沒有金融市場，你和木匠卡爾可能永遠無法取得聯繫。你們雙方只能維持現狀，兩個人的經濟福利都不會提高。如果沒有金融市場，很難將資金從那些沒有投資機會的人那裡轉移到有這樣機會的人手中。因此，金融市場對於提高經濟效率發揮著至關重要的作用。

即使有人借款不是為了提高企業的生產能力，金融市場的存在也是十分有益的。比如你新婚燕爾、工作如意並且計劃買房。雖然你的薪金優厚，但是你剛剛開始工作，沒有很多積蓄。也許過一段時間之後，你能夠擁有足夠的存款來購買你夢寐以求的房子，但是到那時你可能已經太老了，無法從中得到充分的享受。如果沒有金融市場，你將維持現狀，無法購買這棟房子，並且繼續住在狹小的公寓裡。

如果存在金融市場，那些擁有存款的人就可以向你提供融資讓你購買住房，那樣你就會在年輕可以充分享受的時候擁有這棟住房，即使你需要為此支付利息，你也會十分高興。在此後的一段時間內，你將償還這筆貸款。如果這筆貸款發生了，你和提供貸款者的經濟福利都會提高。貸款者能夠因此獲得利息收入，反之，如果沒有金融市場，他們將一無所獲。

現在，我們清楚地瞭解到金融市場為什麼對經濟運行具有非常重要的作用。金融市場能夠將資金從缺乏生產性投資機會的人那裡轉移到擁有此類機會的人手中。因此，金融市場的重要意義在於它能夠有效地配置資本（capital，是以實體或者虛擬形式存在的財富，用於創造更多的財富），從而提高整體經濟的產出水平和效率。實際上，我們將在第9章詳細探討金融危機爆發期間金融市場出現的崩潰狀況，正如近年來在墨西哥、東亞和阿根廷發生的那樣。這將會造成經濟困難，甚至會導致政局動盪。

通過幫助消費者更好地安排購買時機，功能健全的金融市場能夠直接提高他們的經濟福利。金融市場向年輕人提供融資，使他們可以購買那些自己需要並且最終能夠負擔得起的商品，讓他們不必等到存夠全額貨款的那一天。因此，有效運行的金融市場可以改善社會中每個人的經濟福利。