e3 Harold Kerzner 項目管理 v12

13.23　貨幣時間價值與折現現金流

人人都知道，今天的1美元要比1年後的1美元更值錢，原因在於貨幣的時間價值。為了表示貨幣的時間價值，請看下面的公式：

式中　FV ——投資的終值；

PV ——現值；

k 　——投資利率（或資金成本）；

n 　——期數。

通過這個公式，我們可以看到今天投資1 000美元（現值），投資期為1年（n ），利率為10%（k ），終值是1 100美元。如果投資期為2年，終值將為1 210美元。

從另一個角度看公式，如果一年後的投資收益為1 000美元，資金成本是10%的話，今天值多少錢？為了解答這個問題，我們必須將終值折現。這就是折現現金流。

上面的公式可以改成：

代入所給數據，則：

因此，1年後的1 000美元只值今天的909美元。如果利率是10%，一年後你為了得到1 000美元的收益，那麼今天的投資額不應該多於909美元；但如果你希望投資額是875美元，那麼利率就要高於10%。

為了說明進行現金流折現是一個評估投資值的可行方法，下面舉個例子。假如你有兩個投資選擇：投資A，2年後有100 000美元收益；投資B，3年後有110 000美元收益。如果資金成本是15%，哪個投資更好？

用現金流折現公式，有：

這說明2年後的100 000美元要比3年後的110 000美元值錢。